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事項(xiàng)：
　　華泰證券計(jì)劃出售所持AssetMark全部股權(quán)，對(duì)應(yīng)獲得17.93億美元現(xiàn)金。預(yù)計(jì)將獲得7.9573億美元投資凈收益。
　　評(píng)論：
　　1）收購的戰(zhàn)略目標(biāo)階段性完成，進(jìn)一步協(xié)同空間不大。此前收購AssetMark主要出于戰(zhàn)略考慮，期望能夠借鑒該平臺(tái)海外先進(jìn)的財(cái)富管理理念。至今，公司已基本完成境內(nèi)IT、業(yè)務(wù)架構(gòu)學(xué)習(xí)?？紤]到打通境內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同的難度較高，且監(jiān)管環(huán)境存在差異，可能較難實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的戰(zhàn)略整合。
　　2）止盈。近年來AssetMark股價(jià)沖高，出售公司股權(quán)有助于公司獲取投資收益。
　　有助于境外業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。從業(yè)務(wù)邏輯上看，境外收益互換業(yè)務(wù)對(duì)于美元資金的需求較高，由于境內(nèi)外利率環(huán)境差異以及信用主體規(guī)模差異，華泰國際債券融資成本相對(duì)高于國內(nèi)，公司出售AssetMark，有望獲得美元資金，有助于擴(kuò)大華泰國際在境外業(yè)務(wù)尤其是收益互換業(yè)務(wù)規(guī)模，降低海外業(yè)務(wù)總體融資成本。
　　投資建議：考慮到交易尚未落地，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年EPS為1.48/1.70/2.08元，BPS分別為18.06/19.23/20.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB分別為0.79/0.74/0.69倍，ROE分別為8.20%/8.82%/10.08%。維持公司2024年1倍PB估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.1元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)交易量回落；風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；資本市場(chǎng)創(chuàng)新不及預(yù)期；實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；交易進(jìn)度不及預(yù)期