>> 中原證券-華泰證券(601688)2023年年報點評：投資收益顯著回暖、國際化發(fā)展成績斐然-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2023年年報概況:華泰證券2023年實現(xiàn)營業(yè)收入365.78億元，同比+14.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤127.51億元，同比+15.35%；基本每股收益1.35元，同比+14.41%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.12%，同比+0.63個百分點。2023年擬10派4.30元（含稅）。
點評：1.2023年公司投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀、投行、資管、利息、其他收入占比出現(xiàn)下降。2.股基交易量及代銷規(guī)模隨市小幅下滑，公募基金保有規(guī)模保持增長，合并口徑經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-15.75%。3.股權(quán)主承銷金額的下滑幅度較為明顯，債券主承銷金額保持持續(xù)增長，合并口徑投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-24.53%。4.券商資管凈收入小幅下滑，公募基金業(yè)務保持增長，合并口徑資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比+12.92%。5.持續(xù)打造平臺化、體系化的投資交易能力，合并口徑投資收益（含公允價值變動）同比+96.77%，顯著回暖。6.兩融余額及市場份額雙升，進一步壓降股票質(zhì)押規(guī)模，合并口徑利息凈收入同比-63.84%。7.國際業(yè)務收入同比+19.49%，收入占比進一步提升。
投資建議:報告期內(nèi)受市場環(huán)境影響，公司經(jīng)紀、投行業(yè)務手續(xù)費凈收入出現(xiàn)小幅回落，但投資收益（含公允價值變動）的顯著回暖驅(qū)動公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)超預期改善；公司推動國際化發(fā)展提檔升級，業(yè)務收入持續(xù)增長，收入占比進一步提升。在加快推進建設(shè)一流投資銀行與投資機構(gòu)的政策導向下，公司有望憑借科技賦能下的財富管理和機構(gòu)服務“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略、走在高水平雙向開放前沿的國際化發(fā)展能力等差異化的競爭優(yōu)勢持續(xù)受益。預計公司2024、2025年EPS分別為1.30元、1.43元，BVPS分別為17.75元、18.67元，按4月3日收盤價14.12元計算，對應P/B分別為0.80倍、0.76倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風險；3.投資端改革的政策效果不及預期
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