>> 東吳證券-歐科億(688308)2024年一季報點評：業(yè)績短期承壓，整包方案&海外市場有望貢獻新增量-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅 |
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業(yè)績短期承壓，行業(yè)景氣度逐步回暖：
2024Q1公司實現(xiàn)營收2.64億元，同比-7.03%；歸母凈利潤0.30億元，同比-49.66%；扣非歸母凈利潤0.13億元，同比-72.43%。公司業(yè)績短期承壓主要系：1）2023Q1同期收入基數(shù)較高；2）利潤端受整硬刀具產(chǎn)能未飽和引起單位成本上升影響，同時期間費用有所提升。展望2024年，盡管1-2月刀具行業(yè)需求較弱，但自3月以來需求回暖跡象明顯，隨著公司整硬刀具等新品放量以及海外市場的進一步拓展，2024年業(yè)績有望觸底回升。
利潤端承壓，主要系成本增加&費用率上升：
2024Q1公司銷售毛利率為25.09%，同比-7.14pct；2024Q1公司銷售凈利率為11.31%，同比-9.58pct，銷售毛利率和凈利率下滑主要系成本增加和費用率上升。2024Q1公司期間費用率為15.04%，同比+5.98pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.89%/3.96%/6.90%/1.28%，同比分別+0.03/+1.63/+2.93/+1.45pct，研發(fā)費用率大幅上升主要系新品研發(fā)項目持續(xù)投入，且大客戶直銷&整包方案對于產(chǎn)品設計要求持續(xù)提升。
項目中標彰顯公司整包方案優(yōu)勢，海外市場加速拓展：
?。?）中標大訂單彰顯公司整包能力：2023年8月1日公司發(fā)布公告，于近日收到“新晨動力寶馬曲軸刀具管理服務項目”的《中標通知書》。新晨動力機械（沈陽）有限公司是華晨寶馬曲軸和連桿供應商，為新晨中國動力控股有限公司（01148.HK）的全資控股公司，公司提供的主要產(chǎn)品為刀具整包方案。我們認為，此次公司中標新晨動力寶馬曲軸項目擁有良好的示范性作用，標志著國產(chǎn)刀具廠商成功邁進汽車領域，高端刀具領域國產(chǎn)替代有望進一步加速。此外，汽車領域刀具均價及毛利率水平普遍較高，進軍汽車領域有望對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
?。?）海外市場拓展加速：2023年公司抓住出口機遇，加大海外開拓力度，海外品牌代理持續(xù)增加，海外布局進一步完善。2023年海外銷售收入為1.4億元，其中數(shù)控刀具產(chǎn)品出口收入實現(xiàn)1.1億元，數(shù)控刀具產(chǎn)品出口占數(shù)控刀具收入比例達到19.27%。渠道方面公司海外品牌店銷量快速提升，海外銷售遍布近60個國家，在亞洲及歐美區(qū)域的部分海外客戶實現(xiàn)翻倍增長。
盈利預測與投資評級：因下游通用制造業(yè)復蘇進程略低于預期，我們下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預測分別為2.05（原值3.05）/2.62（原值4.51）億元，新增2026年歸母凈利潤預測為3.25億元，當前股價對應動態(tài)PE分別為16/13/10倍，考慮到公司新品正逐步放量，海外市場拓展順利，仍維持“增持”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求不及預期、核心部件依賴外購、市場競爭加劇。
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