>> 國聯(lián)證券-中材國際(600970)盈利能力繼續(xù)提升，匯兌損失階段影響-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武慧東 |
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事件：
公司發(fā)布24年一季報，24Q1收入102.9億，yoy+3%；歸母凈利6.4億，yoy+3%；扣非歸母凈利6.5億，yoy+12%。收入利潤穩(wěn)步增長，扣非歸母凈利延續(xù)較快增長，非經(jīng)常性損益主要為24Q1處置金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的損失同比增加較多。
毛利率延續(xù)改善，匯兌損失階段影響偏多
24Q1公司毛利率19.5%，yoy+2.5pct。費(fèi)用率上行，24Q1期間費(fèi)用率yoy+1.9pct至11.2%，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率yoy-0.0/+0.4/-0.1/+1.6pct至1.3%/4.5%/3.1%/2.3%。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升較多，預(yù)計(jì)主要源于埃及磅等小幣種匯率波動較大產(chǎn)生的匯兌損失增加較多。減值損失影響小幅減小、公允價值變動損失增加（占收入比例yoy+0.7pct至0.3%）。24Q1公司歸母凈利率6.2%，同比基本持平；扣非歸母凈利率6.4%，yoy+0.5pct。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善
24Q1末公司資產(chǎn)負(fù)債率62.6%，yoy+0.5pct；有息負(fù)債比率12.1%，yoy2.1pct。兩金周轉(zhuǎn)有所放緩，24Q1兩金周轉(zhuǎn)天數(shù)204天，yoy+39天。24Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流同比少流出8億至凈流出12億，投資性現(xiàn)金流凈額同比多流出10億至凈流出10億。
競爭力持續(xù)提升商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化，維持“買入”評級
公司為全球水泥產(chǎn)業(yè)服務(wù)龍頭，運(yùn)維、裝備及工程服務(wù)“三足鼎立”態(tài)勢基本形成，業(yè)務(wù)間互動及各自貢獻(xiàn)不斷加強(qiáng)。數(shù)字化智能化綠色化持續(xù)推進(jìn)引領(lǐng)水泥產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)步，公司競爭力持續(xù)提升、商業(yè)模式不斷優(yōu)化。預(yù)計(jì)公司24-26年收入分別為505/564/638億，分別yoy+10%/12%/13%，歸母凈利預(yù)測為33/38/43億，yoy分別+13%/14%/14%，3年CAGR+13.7%。維持公司2024年15倍目標(biāo)PE，目標(biāo)價18.72元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：水泥行業(yè)景氣下行超預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、運(yùn)維和裝備業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險
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