>> 華鑫證券-宸展光電(003019)公司事件點評報告：加快推進自有品牌MicroTouch培育新成長點，2024Q1業(yè)績顯著改善-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正 |
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事件
4月29日，公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報，2023年實現營收13.37億元，YOY-26.22%；歸母凈利潤1.78億元，YOY-31.67%。2024Q1實現營收6.41億元，YOY+44.37%；歸母凈利潤0.65億元，YOY+94.10%。公司業(yè)績基本符合預期。
投資要點
▌ 2024Q1業(yè)績同比顯著提升，毛利率持續(xù)向好
公司主要從事智能交互產業(yè)電腦、智能交互顯示器等產品的研發(fā)設計、生產制造、售后技術支持等，海外業(yè)務占總營收的90%以上。2023年受美元加息等因素影響下游整體需求疲軟，主要客戶自2023Q1開始進行庫存調整拖累公司業(yè)績表現。經過近一年的調整，自2024Q1開始海外需求逐步恢復，客戶進入補庫階段，疊加鴻通子公司銷售額同比大幅增長提供業(yè)績增量，2024Q1公司營收、凈利潤雙雙結束連續(xù)四個季度的下滑，扭虧為盈，同比大幅增長44.37%/94.10%。利潤率方面，2023年毛利率31.81%，YOY+3.22pct，主要系高毛利產品自有品牌MicroTouch？營收占比持續(xù)提升，疊加供應鏈管理及生產管理效能不斷提高。預計2024年在新的全球性客戶定點項目放量以及存量客戶產品升級的雙輪驅動下，公司業(yè)績料將進一步攀升。
▌增加自有品牌MicroTouch銷售渠道，加快推動新品類布局
公司深耕美國市場數十年，與全球知名龍頭品牌商建立長期合作關系，高附加值產品為公司提供長期穩(wěn)定的現金流。2022年公司在德國設立子公司，在東南亞及澳洲與經銷商開始合作，持續(xù)拓展新市場新客戶。通過經銷渠道，MicroTouch？品牌成功在零售、工控、物流到廚房輔助系統(tǒng)（KitchenDisplay）等多個領域投入應用。在MicroTouch品牌的加持下，公司在工業(yè)自動化、智慧醫(yī)療、游戲博弈等多個應用領域打造新的利潤增長點。同時，公司已從ODM單一業(yè)務模式發(fā)展成為ODM+ OBMMicroTouch雙業(yè)務策略，進一步提升公司的盈利能力和業(yè)績穩(wěn)定性。
▌積極推進投資并購，持續(xù)培育新增長點
2023年2月參股瑞迅科技30%，加強在主板設計及物聯網等工控產品及生產制造等方面的合作，逐步推出新產品；2023年9月，公司收購鴻通科技60%股權，交易完成后，公司合計持有鴻通科技70%股權，將公司業(yè)務從智能零售、智能金融、工業(yè)自動化、智慧醫(yī)療等傳統(tǒng)領域延伸到車載智能座艙領域，進一步加強業(yè)務的多元化布局；2023年12月增資ITH加強對其全資子公司奕力科技的控制，提升公司在顯示面板驅動與觸控IC設計的技術實力，同時進一步鞏固與供應商奕力科技的合作關系，提高供應鏈穩(wěn)定性?？傊?，公司通過參股、并購、增資等方式，縱向延伸產業(yè)鏈提升技術實力，橫向拓展應用領域打造新的業(yè)績成長點，不斷提升公司的市場競爭力。
▌盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別為27.85、37.26、49.60億元，EPS分別為1.97、2.24、2.80元，當前股價對應PE分別為14、12、10倍。在數字化、智能化趨勢推動下，商用人機交互智能終端設備市場空間廣闊，考慮到公司在人機交互設備領域的品牌實力、客戶資源優(yōu)勢、生產制造能力和供應鏈管理能力，首次覆蓋給予“買入”投資評級。
▌風險提示
下游需求不及預期，新產線產能爬坡進度不及預期，技術迭代等風險。
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