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本報告導(dǎo)讀：
　　受以舊換新政策拉動新能源車消費預(yù)期催化，期貨大幅波動，鋰價現(xiàn)貨相對較穩(wěn)。
　　摘要：
　　周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：上游鋰鹽供給恢復(fù)，下游備貨基本完成。上周汽車以舊換新政策頒布，市場預(yù)期有望帶動新能源車后續(xù)消費，盤面情緒催化期貨較大波動，而反觀鋰價現(xiàn)貨整體較為平靜。1）無錫盤2406合約周度漲1.83%至11.15萬元/噸；廣期所2408合約周度漲1.35%至11.30萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為1135美元/噸，環(huán)比漲2美元/噸。電池廠競爭加劇，降本壓力向上游傳導(dǎo)對鋰價形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能、藏格礦業(yè)。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華新能、科達制造、西藏珠峰、川能動力。鈷板塊：下游采購意愿減弱，壓價情緒濃厚，供給側(cè)庫存猶在，鈷鹽上漲動力不足。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
　　供需博弈延續(xù)，期現(xiàn)鋰價背離：上周期現(xiàn)商報價跟隨期貨盤面小幅反彈，整體現(xiàn)貨鋰價平穩(wěn)。5月鋰鹽供給預(yù)期穩(wěn)中有增，且需求端下游五一節(jié)前補庫備貨基本完成，整體市場詢盤氛圍漸冷，上下游供需博弈延續(xù)。雖然頒布汽車以舊換新政策，市場預(yù)期后續(xù)有望帶動新能源汽車消費。由此拉動期貨盤面上周一情緒性上漲，但是后續(xù)又快速回落修整?，F(xiàn)貨鋰價除期現(xiàn)商報價跟隨期貨盤面有波動，其他長協(xié)和零單報價仍維持穩(wěn)定。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電池級碳酸鋰價格為11.00-11.35萬元/噸，均價較前周漲0.11%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為9.91-10.17萬元/噸，均價較前周持平。
　　下游需求有限，鈷價延續(xù)下行：電鈷方面，國外市場冶煉廠庫存有限，供給維持平穩(wěn)，但終端需求較為疲軟，實際采買較為有限，成交重心進入下滑。鈷鹽方面，需求端下游采購意愿有所減弱，壓價情緒濃厚，供給側(cè)各環(huán)節(jié)均有一定的庫存，鈷鹽上漲動力不足，買賣雙方僵持局面持續(xù)，鈷鹽價格延續(xù)下行。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電解鈷價格為19.20-23.00萬元/噸，均價較前周跌2.80%。
　　磷酸鐵鋰周均價上漲，三元材料周均價下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格4.30-4.42萬元/噸，均價較前周漲0.03%。三元材料622價格為12.08-13.56萬元/噸，均價較前周跌0.02%。
　　風(fēng)險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。