>> 廣發(fā)證券-浙能電力(600023)業(yè)績高增、分紅恢復(fù)，看好凈資產(chǎn)持續(xù)增長-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
1795KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,許子怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績同比大幅改善，ROE已達(dá)10%。公司發(fā)布2023年報，實現(xiàn)營收960億元（同比+19.7%），歸母凈利潤65.20億元（上年同期虧損18.27億元），Q1-4分別為10.11、17.68、31.84、5.57億元。業(yè)績大幅改善主要為：（1）用煤成本改善，電力毛利率增長16pct；（2）投資收益達(dá)46億元（同比+39.9%）。2023年經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)115億元（同比+5022%），加權(quán)ROE達(dá)10%，歸母凈資產(chǎn)較2022年末增長10.1%；此外計提減值6億元（主要為收購中來計提3億元）。2024Q1實現(xiàn)營收200億元（同比+13.5%），歸母凈利潤18.15億元（同比+79.6%）。
新增樂清煤電2GW，看好高ROE+裝機投產(chǎn)持續(xù)增厚凈資產(chǎn)。2023年完成上網(wǎng)電量1545億千瓦時（同比+7.5%），2024Q1為364億千瓦時（同比+18.0%）；主要為2023年6月投產(chǎn)2GW煤電，裝機增至35GW。截至2023年末公司在建煤電6GW，考慮在建煤電項目全投產(chǎn)、火電裝機超40GW，當(dāng)前ROE保持、歸母凈資產(chǎn)可達(dá)828億元。
參股核電穩(wěn)定收益，期待分紅提升。公司投資收益長期顯著增厚業(yè)績，2023年長期股權(quán)投資達(dá)42億元（同比+45%），統(tǒng)計核電17億元（同比+25%），火電21億元（同比+74%）；近年核電審批加速，統(tǒng)計參股公司儲備權(quán)益裝機仍有兩倍成長空間，看好后續(xù)投資收益增長。2023年擬現(xiàn)金分紅33.52億元，占?xì)w母凈利潤51.42%；對應(yīng)2023年末收盤價股息率5.42%，對應(yīng)最新收盤價股息率4.04%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024~2026年歸母凈利分別為87.81、94.16、100.56億元，最新收盤價對應(yīng)PE分別為9.51、8.87、8.31倍。沿?；痣婟堫^，高ROE期待分紅及凈資產(chǎn)增長。參考同業(yè)估值水平，綜合考慮公司加速公用事業(yè)化進(jìn)程中，給予公司2024年1.4倍PB估值，對應(yīng)7.53元/股合理價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。煤價波動；利用小時數(shù)下滑；項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。
|
|
