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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q3實(shí)現(xiàn)營收278億元，同比增長11.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.8億元，同比增長5460%，環(huán)比增長80%。前三季度公司分別實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤/投資凈收益695/59.6/39億元，同比分別增長14.2%/1217%/35.7%。
　　受益于省內(nèi)需求增加，發(fā)電量增長穩(wěn)健。受益于浙江省內(nèi)全社會用電量增長，前三季度公司完成發(fā)電量1207億千瓦時，同比增長4.3%，完成上網(wǎng)電量1143億千瓦時，同比增長4.4%。分電源看，火電完成發(fā)電量1206億千瓦時，同比增長4.22%，增速穩(wěn)??；光伏完成發(fā)電量1.75億千瓦時，同比增長50.9%，其中，中來股份貢獻(xiàn)0.35億千瓦時（占比20.6%）。
　　盈利能力持續(xù)改善。前三季度公司平均上網(wǎng)結(jié)算電價為0.438元/千瓦時，同比上漲0.46%；受益于煤價下降，前三季度公司毛利率達(dá)10.32%，同比提高11.53pp，23Q3公司毛利率達(dá)16.18%，同比提高16.17pp。
　　中來股份業(yè)績成長性高，產(chǎn)業(yè)協(xié)同增效。23Q3中來股份實(shí)現(xiàn)營收39.8億元，同比增長33.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.47億元，同比增長1.35億元，毛利率達(dá)19.5%，同比提升3.6pp，公司控股中來股份，切入新能源賽道，未來有望繼續(xù)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為64.8億元/76.3億元/87.5億元，對應(yīng)EPS分別為0.48/0.57/0.65元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：煤價電價波動風(fēng)險，新能源發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。