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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入48.3億元（+8.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億元（+1.8%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.7億元（+2.8%）；1Q24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.4億元（-2.9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元（-18.5%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元（-23.1%）。
　　23年業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健，匯兌收益減少及固定資產(chǎn)折舊分?jǐn)傇黾邮?Q24業(yè)績(jī)短期承壓。（1）23年：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入48.3億元（+8.5%），其中公司外銷收入為20.5億元，占比42.41%，公司外銷收入同比增加8.1%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億元（+1.8%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.7億元（+2.8%）。從毛/凈利率角度看，23年公司毛利率為24.0%，相較于22年提升0.1pct，凈利率為14.7%，同比降低1.0pct。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。從期間費(fèi)用率來看，23年公司銷售費(fèi)用率為0.6%（+0.1pct），管理費(fèi)用率為2.7%（+0.7pct），研發(fā)費(fèi)用率為4.0%（+0.1pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.5%（-0.2pct），公司整體期間費(fèi)用率較上年同期增加0.6pct，總體來看，公司期間費(fèi)用率維持在低位。（2）1Q24：1Q24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.4億元，同比-2.9%，營(yíng)收下降主要受春節(jié)及大客戶終端銷售的影響。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比-18.5%，主要受匯兌收益減少及固定資產(chǎn)折舊分?jǐn)傇黾铀?，還原后整體盈利邊際向好。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比-23.1%。從毛/凈利率的角度看，1Q24公司毛利率為23.8%，同比降低2.0pct；凈利率為13.8%，同比降低2.6pct。從期間費(fèi)用率來看，1Q24公司銷售費(fèi)用率為0.8%（+0.4pct），管理費(fèi)用率為3.4%（+1.1pct），研發(fā)費(fèi)用率為5.0%（+1.3pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.5%（-0.6pct），公司整體期間費(fèi)用率相比去年同期增加1.0pct，后續(xù)隨著公司不斷推進(jìn)降本增效工作，公司期間費(fèi)用率有望得到緩解。
　　前瞻性布局集成化零部件領(lǐng)域，借力新能源優(yōu)勢(shì)協(xié)同開拓儲(chǔ)能板塊。公司堅(jiān)定圍繞“新能源、輕量化、集成化”三大優(yōu)勢(shì)維度進(jìn)行持續(xù)業(yè)務(wù)布局。在新能源及輕量化方面，公司依托在新能源汽車領(lǐng)域的聚焦優(yōu)勢(shì)，保持了對(duì)全球優(yōu)質(zhì)整車企業(yè)及優(yōu)質(zhì)一級(jí)零部件企業(yè)的覆蓋，積極獲取汽車精密鋁合金領(lǐng)域的項(xiàng)目定點(diǎn)，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。在集成化方面，公司自2022年組建集成事業(yè)部以來，在人員及研發(fā)方面持續(xù)投入，2023年已陸續(xù)取得了集成化零部件產(chǎn)品的項(xiàng)目定點(diǎn)。除新能源汽車領(lǐng)域外，儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)τ谳p量化材料的需求已逐步成型，公司于2023年已實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)能產(chǎn)品殼體的批量化供貨。
　　不斷完善全球客戶體系，在手訂單充裕。依托早期服務(wù)中高端新能源車企的成熟經(jīng)驗(yàn)，公司已成功構(gòu)建了全球化的客戶體系。目前全球最具規(guī)模及成長(zhǎng)性的兩大新能源車企均與公司建立了合作關(guān)系。2023年公司獲得多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，在手訂單充裕。公司于2023年6月收到客戶鋁擠包、鋁門檻等共計(jì)3個(gè)零部件定點(diǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目生命周期為2.5年，年銷售總金額約人民幣9.05億元，生命周期總銷售金額約人民幣22.63億元，此定點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2024年第三季度逐步開始量產(chǎn)；公司同時(shí)于2023年9月收到客戶防撞梁、門檻梁，電池盒，電驅(qū)殼體總成等共計(jì)8個(gè)零部件定點(diǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目生命周期為4-6年，年銷售總金額約人民幣7億元，生命周期總銷售金額約人民幣36億元。不斷獲得項(xiàng)目定點(diǎn)，意味著公司產(chǎn)品得到了客戶認(rèn)可，有利于進(jìn)一步提升公司在汽車輕量化市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力及可持續(xù)發(fā)展能力。
　　持續(xù)加大產(chǎn)能建設(shè)，提升公司產(chǎn)品交付能力。2023年，公司籌劃、推進(jìn)了墨西哥生產(chǎn)基地的建設(shè)工作，相關(guān)建設(shè)工作尚處于有序進(jìn)行中。未來墨西哥生產(chǎn)基地的建成將能夠整體提升公司全球供應(yīng)鏈的靈活性，幫助公司更加及時(shí)、緊密、高效的服務(wù)于周邊地區(qū)客戶。同時(shí)，公司國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能建設(shè)也在有效推進(jìn)中，2023年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過28.0億元資金主要用于新能源汽車領(lǐng)域的精密鋁合金零部件的產(chǎn)能建設(shè)，本次產(chǎn)能規(guī)劃是對(duì)公司現(xiàn)有主業(yè)的加強(qiáng)，有利于促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，公司“新能源汽車精密鑄鍛件項(xiàng)目（二期）”和“高性能鋁合金汽車零部件項(xiàng)目”兩個(gè)募投項(xiàng)目已于2023年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，2024年起能產(chǎn)生效益并逐步釋放產(chǎn)能。公司不斷建設(shè)產(chǎn)能，加強(qiáng)主業(yè)經(jīng)營(yíng)，有利于更好把握下游市場(chǎng)的需求增量。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。近年來，公司業(yè)務(wù)的有序發(fā)展得益于早期在新能源汽車領(lǐng)域的深度布局和近年來的高度聚焦。隨著公司不斷推進(jìn)集成化產(chǎn)品及技術(shù)工藝的升級(jí)，緊隨前沿趨勢(shì)拓寬產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，打造更為靈活可靠的全球供應(yīng)鏈及服務(wù)體系，公司將不斷提升自身競(jìng)爭(zhēng)力?？紤]到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為8.1/9.9/13.0億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)波動(dòng)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際形勢(shì)相關(guān)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。