>> 國聯(lián)證券-通信行業(yè)專題研究：AI和算力需求成為行業(yè)發(fā)展核心驅(qū)動力-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大?。?/td>
| 3111KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行業(yè)概覽：AI拉動行業(yè)景氣度上揚(yáng)
2023年通信行業(yè)（剔除三大運(yùn)營商和中興通訊）整體實(shí)現(xiàn)營收5172.7億元，同比增長2.3%，行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為196.3億元，同比下滑14.1%。2024Q1，行業(yè)整體營收同比增長7.7%，增速同比提升2.5個百分點(diǎn)，歸母凈利潤同比增長21.2%，增速同比提升16.8個百分點(diǎn)。分具體子板塊來看，光通信景氣度較高，物聯(lián)網(wǎng)模組、企業(yè)通信需求回暖，景氣度回升，運(yùn)營商整體增速較為平穩(wěn)，設(shè)備商、天線射頻及配套短期承壓。
光通信：800G光模塊放量顯著，北美產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婷黠@
2024Q1,光通信廠商的營收同比增長60.2%，歸母凈利潤同比增長135.4%。受益于AI算力的建設(shè)，北美產(chǎn)業(yè)鏈的光通信公司快速增長，其中，新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信增速較快。此外，高速率產(chǎn)品拉動毛利率和凈利率提升。2024Q1，新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)的利潤率均獲得提升。
運(yùn)營商：經(jīng)營穩(wěn)健增長，派息率持續(xù)提升
2024Q1,三大運(yùn)營商的營收同比增長4.2%，歸母凈利潤同比增長6.1%，并持續(xù)提升分紅能力。此外，三大運(yùn)營商加強(qiáng)研發(fā)投入，聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇。2023年中國移動的研發(fā)費(fèi)用同比增長58.7%，持續(xù)加大對5G、AICDE領(lǐng)域研發(fā)投入，加強(qiáng)核心能力的建設(shè)。
物聯(lián)網(wǎng)模組：行業(yè)需求回暖，面向未來布局
行業(yè)景氣度回升拉動物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)實(shí)現(xiàn)增長，物聯(lián)網(wǎng)模組廠商加強(qiáng)研發(fā)方面的投入，面向未來進(jìn)行布局。隨著AI的發(fā)展，AI與物聯(lián)網(wǎng)的融合已成為大勢所趨，邊緣智能模組也進(jìn)一步助力AI的高質(zhì)量發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)終端也會變得更加智能，應(yīng)對更多差異化的復(fù)雜環(huán)境。
設(shè)備商和天線射頻及配套：運(yùn)營商資本開支下滑，業(yè)績短期承壓
5G建設(shè)的高峰期已過，我們認(rèn)為運(yùn)營商的資本開支呈現(xiàn)逐步下降的趨勢，而且運(yùn)營商更加傾向于算力和人工智能方面的投入，相關(guān)的設(shè)備商和天線射頻廠商業(yè)績短期承壓。但AI帶來更多算力的需求，設(shè)備廠商也有布局相關(guān)產(chǎn)品，AI算力或成為設(shè)備商增長的新動能。
2024Q1運(yùn)營商和光通信板塊獲得基金青睞
2024Q1通信行業(yè)基金持股占比為2.2%，同比提升0.3個百分點(diǎn)?；鹎嗖A行業(yè)龍頭公司，持倉股數(shù)環(huán)比增持前五依次為：中國電信、中天科技、中國聯(lián)通、新易盛、中國聯(lián)通（HK)。此外，北上資金大幅加倉光通信板塊，中際旭創(chuàng)獲凈買入第一名。
投資建議：關(guān)注AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的投資機(jī)遇
?。?）建議關(guān)注光模塊頭部企業(yè)：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛。（2）國產(chǎn)算力發(fā)展過程中國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)突破、國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化提升，建議關(guān)注盛科通信-U、源杰科技、仕佳光子、烽火通信、德科立、潤澤科技。（3）運(yùn)營商資本開支和折舊攤銷比例逐漸下降，并逐步提高分紅比例，建議關(guān)注：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信。（4）物聯(lián)網(wǎng)模組市場需求回暖，邊緣智能模組助力AI發(fā)展，建議關(guān)注：移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能。
風(fēng)險提示：AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
