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>> 中泰證券-4月地方債觀察:專項(xiàng)債發(fā)行不及預(yù)期-240503
上傳日期:   2024/5/5 大小:   526KB
格式:   pdf  共14頁 來源:   中泰證券
評級:   -- 作者:   肖雨,賴逸儒
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
4月地方債發(fā)行規(guī)??傮w較3月有所下降,凈融資規(guī)模下降,凈融資較去年同期大幅減少,發(fā)行類型以再融資一般債與再融資專項(xiàng)債為主。4月地方債共計(jì)發(fā)行3439億元,凈融資規(guī)模為549億元,較去年同期減少1887億元。4月共有18個(gè)省份和3個(gè)計(jì)劃單列市發(fā)行地方債,其中貴州、天津、北京發(fā)行規(guī)模位列前三。
  4月地方債發(fā)行結(jié)構(gòu)以再融資專項(xiàng)債與再融資一般債為主,分別占當(dāng)月地方債發(fā)行總量的35.49%與27.15%。新增專項(xiàng)債主要投向國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目以及保障性安居工程,占比分別為43%、36%。
  4月發(fā)行的地方債平均期限較3月小幅下降,4月平均發(fā)行期限為11.6年,比3月降低1.2年。具體來看,4月新增一般債和新增專項(xiàng)債的平均發(fā)行期限分別為8.7年和19.4年,再融資一般債和再融資專項(xiàng)債的平均發(fā)行期限分別為7.5年和10.2年。
  4月地方債總體發(fā)行利差為12.19bp,較3月擴(kuò)大1.96bp。5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期較上月變化幅度為-1.82bp、-1.54bp、0.36bp、6.30bp、7.16bp、2.51bp。分地區(qū)來看,內(nèi)蒙古、江西、貴州利差水平較高,分別為22.45bp、19.55bp和17.66bp。
  2024年4月各區(qū)域不同剩余期限地方債二級利差相較上月普遍收窄。地方債總體二級利差為13.11bp,相較3月下降7.23bp。分區(qū)域來看,4月貴州、遼寧、內(nèi)蒙古的利差水平在前三,分別為16.54bp、16.23bp和15.66bp,深圳的利差水平最低,為7.66bp。
  4月地方債成交額較上月有所下降,平均成交價(jià)格下降。截至4月底,地方債成交額13866.58億元,相較3月下降了2059.51億元,較去年同期增加44.10%。4月地方債平均成交價(jià)格為104.81元,較3月有所下降,但高于去年同期。分地區(qū)看,廣東、湖南與貴州的成交額位列前三,分別為1407.58億元、1138.77億元和875.40億元。
  成交期限方面,4月地方債平均成交期限為12.12年,較3月下降。剩余期限位于(5Y,10Y]、(10Y,20Y]、(0Y,5Y]區(qū)間的地方債成交額位居前三,分別為4741.83億元、3596.79億元和3379.52億元。此外,從換手率看,新增地方債成交較為活躍。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:信息提取有誤;地方債發(fā)行計(jì)劃統(tǒng)計(jì)疏漏或不及時(shí);地方債發(fā)行規(guī)模不達(dá)預(yù)期或超預(yù)期;資金投向分類不合理;假設(shè)不合理致使預(yù)測有偏。
  
 
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