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公司披露2024年一季報(bào)：
　　24Q1：收入26億（+7.3%），歸母2.1億（+29%），扣非2.0（+14%）。
　　收入：汽零維持高增
　　我們預(yù)計(jì)24Q1汽零熱管理業(yè)務(wù)收入同比+60-70%維持高增，制冷配件實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，制冷設(shè)備略有下滑。
　?、俸诵某砷L(zhǎng)業(yè)務(wù)熱管理業(yè)務(wù)在手訂單充裕，維持順利轉(zhuǎn)化。②冷配業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)受益于下游空調(diào)Q1生產(chǎn)端高增，銷量上有較好表現(xiàn)；但考慮下游年降壓力，預(yù)計(jì)收入增速低于銷量增速。③制冷設(shè)備業(yè)務(wù)考慮公建和地產(chǎn)下游存在一定壓力，預(yù)計(jì)Q1稍有下滑。
　　盈利：凈利率仍維持較好表現(xiàn)
　　24Q1公司毛利率17.5%（-2.0pct），凈利率7.9%（+1.3pct），扣非凈利率7.6%（+0.4pct）。
　　Q1毛利率略有承壓，我們預(yù)計(jì)主因①冷配業(yè)務(wù)存在下游客戶的年降壓力；②結(jié)構(gòu)上看，毛利率相對(duì)較高的制冷設(shè)備業(yè)務(wù)占比略有下降。后續(xù)需關(guān)注公司的挖潛提效對(duì)冷配年降壓力的消化，以及客戶結(jié)構(gòu)改善對(duì)毛利率的拉升。
　　Q1凈利率維持了穩(wěn)中有升。一方面來(lái)自基期23Q1存在非經(jīng)常性影響拉低凈利率，基數(shù)不高；另一方面來(lái)自公司在費(fèi)用端對(duì)毛利率壓力形成較好消化：24Q1銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+0.1、+0.3、-0.4、-0.7pct。
　　投資建議：買入評(píng)級(jí)
　　持續(xù)看好公司熱管理業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)，同時(shí)冷配主業(yè)亦有望持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，盈利改善。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)9.2、10.9、13.1億元（24、25年前值為8.9、10.5億元），對(duì)應(yīng)PE14、12、10X。維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游年降壓力放大，汽零業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期