>> 華泰證券-量化投資周報：周期上行流動性改善，關(guān)注消費板塊-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
1512KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,劉依葦,徐特 |
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A股觀點：基欽周期上行，流動性邊際改善，關(guān)注消費相關(guān)板塊
上周上證指數(shù)上漲0.52%，北向資金凈流入22.8億元，市場情緒繼續(xù)改善。國內(nèi)增長領(lǐng)先因子環(huán)比繼續(xù)上行，過去一個季度上證指數(shù)取同比的真實數(shù)值和基欽周期上行趨勢存在一定的背離，但近期背離程度有所修復(fù)，相較發(fā)達(dá)國家股票和大宗商品，A股估值相對較低，或有更高的增長潛力。流動性方面，上周五美國的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為疲軟，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期升溫，全球流動性有望改善，支撐包括A股在內(nèi)的全球股票資產(chǎn)。行業(yè)層面上，上周家用電器等居民生活消費相關(guān)行業(yè)漲幅較高，AI輪動模型也推薦乳業(yè)、日用化工等消費相關(guān)概念，周期增長背景下或可持續(xù)關(guān)注消費相關(guān)板塊。
AI指數(shù)輪動模型觀點：建議關(guān)注疫苗生物、萬得微盤股等主題概念
AI指數(shù)輪動模型包括主題指數(shù)輪動模型和概念指數(shù)輪動模型，兩個模型均使用量價相關(guān)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)多頻率因子對指數(shù)進(jìn)行評分，每周選取得分靠前的主題和概念指數(shù)等權(quán)配置。根據(jù)2024-04-30的建模結(jié)果，AI主題指數(shù)輪動模型主要看好疫苗生物、湖北指數(shù)等主題，AI概念指數(shù)輪動模型主要看好萬得微盤股、乳業(yè)等概念。目前AI指數(shù)輪動模型推薦標(biāo)的無明顯主線，疫苗生物、萬得微盤股等主題概念指數(shù)得分相對較高。
月頻行業(yè)輪動觀點：關(guān)注工業(yè)金屬、汽車、紡織服裝、家電、電力
月頻行業(yè)輪動包括宏觀、中觀、微觀等景氣度視角，也包括殘差動量等技術(shù)面視角，并且引入估值和擁擠度監(jiān)控交易風(fēng)險。根據(jù)最新建模結(jié)果，宏觀視角看好家電、工業(yè)金屬、輕工制造等行業(yè)；中觀視角看好酒類、飲料、食品等行業(yè)；微觀視角下，電子、通信、電力及公用事業(yè)、輕工制造等行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)得分較高，北向資金最看好銀行、電子等行業(yè)；技術(shù)面視角看好紡織服裝、汽車、工業(yè)金屬等行業(yè)。四個視角按2:5:3:10綜合后，建議投資者關(guān)注工業(yè)金屬、汽車、紡織服裝、家電、電力。截至2024-04-30，石油石化PB_LF滾動4年分位數(shù)大于95%，沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。
港股觀點：彈性較好的恒生科技指數(shù)或具有配置性價比
恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)上行趨勢延續(xù)，上周分別上漲4.67%和6.8%。“五一”假期期間，在缺乏南向資金買盤推動的情況下，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)成交額處于高位，或表明外資是推動港股上周上漲的主要力量。港股近兩周呈現(xiàn)相對獨立的上漲行情，同時在行業(yè)層面上呈現(xiàn)高低切換特征，上周表現(xiàn)強勢的金融業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)和資訊科技業(yè)，PB_LF滾動4年分位數(shù)均在25%以下，而估值水平較高的原材料業(yè)和資訊業(yè)則錄得負(fù)收益。截至報告發(fā)布日，彈性相對較大的恒生科技指數(shù)PE_TTM仍在滾動4年-1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，估值吸引力較高，建議持續(xù)關(guān)注。
海外觀點：降息預(yù)期升溫，短期流動性寬松或支撐風(fēng)險資產(chǎn)
上周周四美聯(lián)儲發(fā)言偏鴿派，而上周五公布的美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也低于彭博一致預(yù)期，在此影響下市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)和美債利率連續(xù)兩天下行，而標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)也于上周四開始反彈回升，上周最后分別收漲0.55%和1.43%。最新數(shù)據(jù)顯示海外流動性因子正處于寬松區(qū)間且存在邊際上行，短期內(nèi)或支撐風(fēng)險資產(chǎn)的價格保持堅挺。不過，考慮到美國通脹水平存在回升風(fēng)險，或?qū)α鲃有源嬖谝欢ǖ臄_動，放大風(fēng)險資產(chǎn)的波動性，建議投資者謹(jǐn)慎選取入場時機。
風(fēng)險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效
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