>> 國盛證券-五一大事8看點(diǎn)：有喜有憂-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
1531KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園,劉新宇,楊濤 |
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五一假期，大事不少：全球看，美國4月非農(nóng)低于預(yù)期、PMI回落至榮枯線下，美聯(lián)儲5月會議偏鴿，市場降息預(yù)期升溫；國內(nèi)看，4月PMI、政治局會議總體符合預(yù)期；假期出行、電影票房小升，部分實(shí)物工作量指標(biāo)改善；但四川旅游恢復(fù)程度回落，新房成交仍弱，一季報(bào)A股業(yè)績?nèi)栽谔降?，仍凸顯“內(nèi)生動力不強(qiáng)、內(nèi)需不足”。
看點(diǎn)1：美國4月就業(yè)和PMI均走弱。美國4月新增非農(nóng)就業(yè)大幅回落至過去6個月最低，失業(yè)率升至3.9%，時薪增速環(huán)比放緩。不同口徑的就業(yè)數(shù)據(jù)均有所轉(zhuǎn)弱，并且3月職位空缺大幅下降，指向美國勞動力市場降溫。此外，美國4月ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙降至榮枯線以下、但物價(jià)指數(shù)均大幅抬升，指向經(jīng)濟(jì)仍趨放緩、通脹壓力加劇。
看點(diǎn)2：美聯(lián)儲5月會議偏鴿、宣布放慢縮表，年內(nèi)降息預(yù)期再升溫、最快9月。美聯(lián)儲5月會議維持利率不變，宣布6月開始放慢縮表，鮑威爾釋放了不會重新加息的信號，整體基調(diào)偏鴿，再疊加本周公布的美國非農(nóng)就業(yè)、PMI等弱于預(yù)期，市場降息預(yù)期升溫，目前9月降息概率約90%、年內(nèi)降息2次概率約80%（一周前預(yù)期年內(nèi)只降1次）。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前就業(yè)狀況只是不太可能重新加息，但仍未達(dá)到降息的門檻。往后看，如果后續(xù)美國就業(yè)延續(xù)降溫、通脹也不再超預(yù)期，則美聯(lián)儲9月首次降息的概率仍然較大。
看點(diǎn)3：全球PMI維持?jǐn)U張區(qū)間，中美4月PMI均回落。海外方面，4月全球制造業(yè)PMI為50.3%，略低于前值50.6%，連續(xù)4個月處在榮枯線以上，其中：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體PMI普遍回落、美國降至線下，新興經(jīng)濟(jì)體大多抬升。國內(nèi)方面，4月制造業(yè)PMI回落0.4個百分點(diǎn)至50.4%，基本符合預(yù)期和季節(jié)性、和高頻數(shù)據(jù)“溫差”有所收斂，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注供需分化加劇：生產(chǎn)逆勢提升、應(yīng)是受出口偏強(qiáng)拉動，內(nèi)需回落較多、應(yīng)是受地產(chǎn)拖累?？傮w看，國內(nèi)需求偏弱的隱憂仍存，5月PMI可能小幅震蕩。
看點(diǎn)4：假期消費(fèi)：人員流動、電影票房小升，四川旅游恢復(fù)程度回落，新房成交仍弱。交通：假期前3天，鐵路發(fā)送旅客數(shù)量較2023年同期微升0.2%，較2019年同期增長25%；擁堵指數(shù)、地鐵客運(yùn)量等也高于近年來同期水平，指向人員流動較為活躍。電影：假期前3天，全國電影票房、觀影人次分別為2019年同期的81%、87%。旅游：目前全國五一假期旅游數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，據(jù)四川文旅廳統(tǒng)計(jì)，假期前三天接待游客和門票收入較2019年分別增長35.36%和22.99%；而今年清明假期二者較2019年分別增長36.24%、27.25%，指向四川旅游恢復(fù)程度有所回落。地產(chǎn)：五一地產(chǎn)銷售季節(jié)性回落，35城地產(chǎn)成交面積較2019年同期下降47.9%，12城二手房地產(chǎn)成交面積較2019年同期增長15.1%，新房仍偏弱，二手房仍偏強(qiáng)。往后看，維持前期觀點(diǎn)，受制于收入難有明顯回升、財(cái)富效應(yīng)制約等因素，預(yù)計(jì)今年我國消費(fèi)難以明顯超預(yù)期、有低于預(yù)期可能。
看點(diǎn)5：國內(nèi)高頻：部分實(shí)物工作量指標(biāo)呈現(xiàn)一些積極變化，但是否實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)尚需觀察。4月以來，高頻數(shù)據(jù)核心特征包括：1）供給仍強(qiáng)于需求，其中：需求端看，中下游開工強(qiáng)于上游；2）鋼材、水泥價(jià)格自4月上旬以來企穩(wěn)回升、但絕對值仍低；鋼材加速去庫，水泥庫存邊際回落；但是，瀝青開工、鋼材表需、水泥發(fā)運(yùn)等其它實(shí)物工作量相關(guān)指標(biāo)未見明顯改善，指向當(dāng)前數(shù)據(jù)尚不支持實(shí)物工作量已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢，仍需進(jìn)一步跟蹤。
看點(diǎn)6：國內(nèi)政策：4月政治局會議總體符合預(yù)期，但有不少新提法、新要求；各地繼續(xù)加碼穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，核心城市進(jìn)一步松地產(chǎn)。4月政治局會議最重要的信號是突出改革、確定7月召開三中全會；其余總體符合市場預(yù)期，但也有不少新提法、新要求，短期緊盯：房地產(chǎn)政策的細(xì)化部署（包括“以舊換新”、政府收儲、中國版“兩房”、國家住房銀行等）；可能的再降準(zhǔn)降息；超長期特別國債、專項(xiàng)債有望提速；各地項(xiàng)目新開工有望加快。實(shí)際看，近期各地抓緊發(fā)力，包括各省市出臺設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新方案，北京、天津等地不同程度放松限購，上海等地跟進(jìn)發(fā)起“以舊換新”活動等。
看點(diǎn)7：一季報(bào)看：A股業(yè)績?nèi)栽谔降住⑦B續(xù)4個季度盈利負(fù)增，科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板景氣好轉(zhuǎn)、主板承壓，行業(yè)景氣分化明顯。截至4月30日，A股2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)業(yè)績披露完畢。整體看，2024年Q1全部A股凈利潤同比-4.7%、連續(xù)4個季度負(fù)增，較2023年Q4回落2個百分點(diǎn)，業(yè)績增速仍在探底。板塊上，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板業(yè)績有所好轉(zhuǎn)、2024年Q1利潤增速較2023年Q4均抬升超10個百分點(diǎn)，主板仍然承壓、利潤增速回落3.7個百分點(diǎn)。行業(yè)上，分化特征明顯，農(nóng)林牧漁、電子、輕工、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物等板塊業(yè)績改善明顯，商貿(mào)零售、社會服務(wù)、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊業(yè)績明顯走弱。
看點(diǎn)8：大類資產(chǎn)：美股、港股大漲，美債收益率、美元指數(shù)下跌，大宗商品價(jià)格普跌。五一期間（4/30-5/3），美股、港股大漲，其中港股本輪累計(jì)已有13.9個點(diǎn)的漲幅；長端美債收益率下行19bp至4.50%；美元指數(shù)下跌，非美貨幣全線走強(qiáng)，日元升值3.2%至153.0，離岸人民幣升值0.9%至7.19；原油、黃金、白銀等大宗商品價(jià)格普遍下跌。
風(fēng)險(xiǎn)提示
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