>> 國泰君安-重慶啤酒(600132)1Q24業(yè)績點評：業(yè)績超預(yù)期，恢復(fù)升級態(tài)勢-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,姚世佳 |
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投資要點：
投資建議：業(yè)績超預(yù)期，基于對全年噸價提升幅度及成本假設(shè)的調(diào)整，上調(diào)2024/25年盈利EPS預(yù)測至2.98(2.91)/3.19(3.15)元，預(yù)計2026年EPS3.44元，基于可比估值及長期增長潛力，給予2024年P(guān)E 28X，維持目標(biāo)價84.39元，維持“增持”評級。
收入、利潤均超預(yù)期。根據(jù)公司公告，1Q24年單季實現(xiàn)營業(yè)收入42.9億元，同比+7.2%；凈利潤9.0億元，同比+16.0%；歸母凈利4.5億元，同比+16.8%；扣非凈利4.5億元，同比+16.9%。收入、利潤均超預(yù)期，主因噸價提升幅度以及成本下行幅度超預(yù)期。
1Q24噸價恢復(fù)升級態(tài)勢，2Q24景氣進(jìn)一步修復(fù)。根據(jù)公司公告，1Q24單季公司實現(xiàn)啤酒銷量86.68萬千升，同比+5.25%，噸價同比+1.8%至4952元/千升。分拆收入來看，1Q24高檔收入同比+8.3%、主流+3.6%，經(jīng)濟+12.4%。我們預(yù)計2Q24景氣環(huán)比修復(fù)。
1Q24成本下行幅度超預(yù)期，擬保持百分百分紅。根據(jù)公司公告，公司1Q24年毛利率47.9%，同比+2.74pct，噸成本下滑-3.3%至2580元/千升。凈利率1Q24提升1.6pct達(dá)到20.9%。費用率方面，銷售費用率同比+0.2pct至13.1%，管理費用率同比持平為3.1%。2023年已完成每股分紅2.8元，達(dá)到百分之百分紅，預(yù)計2024-25年保持高分紅，目前股價對應(yīng)股息率3.9%。
風(fēng)險提示：成本波動，天氣因素。
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