>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：美聯(lián)儲(chǔ)否定加息情景-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
3632KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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美歐過(guò)剩流動(dòng)性水平已接近疫情前，歐元區(qū)非金融部門杠桿率下滑則更明顯，或帶動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總需求增長(zhǎng)放緩。
1.豬肉批發(fā)價(jià)繼續(xù)回落。本周(2024年4月29日-5月3日，下同)農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比下降1.10%，同比漲幅收窄至3.49%。山東蔬菜批發(fā)價(jià)指數(shù)環(huán)比漲2.21%，但同比降幅擴(kuò)大至20.76%。
2.美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)未考慮加息情景。美聯(lián)儲(chǔ)4-5月貨幣政策會(huì)議宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)不變，但表示自6月開(kāi)始放緩“縮表”速度。關(guān)于降息，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示“可能需要比原先預(yù)期更久時(shí)間，才會(huì)獲得如此大的信心，前方道路充滿不確定性”，但他強(qiáng)調(diào)“下一次政策利率變動(dòng)不太可能會(huì)是加息”。
疫情以來(lái)，推動(dòng)美、歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主因是過(guò)剩的貨幣流動(dòng)性。除此以外，勞動(dòng)力、科技進(jìn)步、自然資源等條件都不支持美歐經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁增長(zhǎng)；部分技術(shù)進(jìn)步雖已形成消費(fèi)或投資需求，但尚未有效形成生產(chǎn)力，進(jìn)一步加劇供求失衡和通脹。在通脹壓力下美歐央行緊縮操作的真正目標(biāo)也只能是回收過(guò)剩的流動(dòng)性。截至去年底，美國(guó)和歐元區(qū)流通中貨幣與名義GDP之比都已經(jīng)接近疫情前水平。而如此前報(bào)告提到過(guò)，歐元區(qū)的非金融部門杠桿率在去年3季度就已經(jīng)下降到了明顯低于疫情前的水平（見(jiàn)《歐央行或幫美聯(lián)儲(chǔ)“著陸”》（20240324））。融資放緩可能繼續(xù)帶動(dòng)歐元區(qū)、進(jìn)而整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的總需求增長(zhǎng)放緩。
在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總需求減速的情景下，通脹回落的大趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。包括原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格短期內(nèi)可能受到地緣政治因素的影響而出現(xiàn)波動(dòng)，但其上漲趨勢(shì)所面臨的壓力也將較為明顯。截至4月26日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存已基本與去年同期持平，而布倫特原油現(xiàn)價(jià)同比已上漲約10%。這種差異可能反映了市場(chǎng)對(duì)中東緊張局勢(shì)的定價(jià)。如果考慮歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩的壓力大于美國(guó)，整個(gè)OECD原油庫(kù)存大概率也將出現(xiàn)上升，從而對(duì)油價(jià)形成回調(diào)壓力。本周埃及安全部門官員表示，“在埃及與各方密切溝通下，加沙?；饏f(xié)議談判取得一定積極進(jìn)展”。
本周布倫特和WTI原油期貨平均分別環(huán)比降3.53%和3.58%。LME基本金屬表現(xiàn)分化，銅現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比漲0.72%；鋁現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比降2.37%，銅金比價(jià)環(huán)比升1.76%。國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲0.10%；南華鐵礦石指數(shù)平均環(huán)比漲0.09%。
3.樓市成交相對(duì)平淡。4月28日當(dāng)周，萬(wàn)得追蹤的30大中城市商品房成交面積環(huán)比升17.39%。4月全月，30城日平均商品房成交面積約25.99萬(wàn)平米/天，成交相對(duì)平淡。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化；國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)等。
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