>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-240506
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2024/5/6 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)彭博調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞2024年4月棕櫚油庫(kù)存為163萬(wàn)噸，較3月減少4.7%；產(chǎn)量為145萬(wàn)噸，較3月增加4.3%；出口量為121萬(wàn)噸，較3月大幅減少8.3%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：1豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份馬來(lái)棕櫚油降庫(kù)將放緩甚至可能轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)，彭博的調(diào)查顯示分析師預(yù)估4月底馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存為163萬(wàn)噸。目前來(lái)說(shuō)產(chǎn)地的棕櫚油庫(kù)存的絕對(duì)水平是低的，且去年厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)地產(chǎn)量的影響還有待確認(rèn)，在產(chǎn)地棕櫚油豐產(chǎn)期到來(lái)前，產(chǎn)地的庫(kù)存也很難大幅回升。所以，近期棕櫚油價(jià)格的回落仍然在交易其基本面的邊際轉(zhuǎn)弱，要等MPOB5月份的報(bào)告公布后這波調(diào)整可能才會(huì)真正結(jié)束，但是回調(diào)的空間將取決于其他植物油和原油的價(jià)格，原油和CBOT豆油長(zhǎng)假期間走弱對(duì)棕櫚油影響負(fù)面，但是大豆和菜籽價(jià)格因天氣因素走強(qiáng)，將對(duì)棕櫚油價(jià)格構(gòu)成支撐，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)棕櫚油繼續(xù)震蕩等待階段性支撐確認(rèn)。國(guó)內(nèi)棕櫚油繼續(xù)去庫(kù)，不過(guò)去庫(kù)勢(shì)頭明顯放緩，因?yàn)樾詢r(jià)比下降影響棕櫚油的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量，最近兩周，進(jìn)口利潤(rùn)有所改善，國(guó)內(nèi)持續(xù)買(mǎi)船，但是4-6月的進(jìn)口量仍然有限，關(guān)注棕櫚油和其他植物油的價(jià)差，如果棕櫚油消費(fèi)回升，則國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)仍然偏緊。
豆油：受巴西的南里奧格蘭德收割延遲、阿根廷港口工人罷工、以及美麥和美玉米上漲的帶動(dòng)，長(zhǎng)假期間CBOT大豆上漲，并且引發(fā)了基金的空頭平倉(cāng)，CBOT大豆將試探3月份的高點(diǎn)。關(guān)注美豆的實(shí)際種植和中西部天氣，CBOT大豆情緒上轉(zhuǎn)為偏多，如果天氣因素進(jìn)一步發(fā)酵，CBOT大豆確認(rèn)突破3月份的高點(diǎn)，或引發(fā)基金空頭的進(jìn)一步平倉(cāng)。所以從美豆的角度來(lái)說(shuō)，豆油有一定的支撐（美豆對(duì)豆粕的影響更大）。國(guó)內(nèi)5、6月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將會(huì)小幅上升，所以，在國(guó)內(nèi)大豆壓榨量下降之前，國(guó)內(nèi)因素對(duì)豆油的提振有限。
菜油：市場(chǎng)關(guān)注歐菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣情況和加菜籽播種，歐菜籽正處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，國(guó)際菜籽價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，對(duì)菜油價(jià)格構(gòu)成一定支撐。從國(guó)內(nèi)的供需情況來(lái)看，菜油的上漲驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，因?yàn)?-7月份菜籽進(jìn)口量將超過(guò)去年同期，暫時(shí)沒(méi)有看到菜油去庫(kù)的跡象。
國(guó)內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)充足，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)的供應(yīng)暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注幾大油料作物主產(chǎn)國(guó)的天氣，國(guó)際大豆和菜籽價(jià)格在情緒上受天氣因素影響而走強(qiáng)，但是美國(guó)大豆和加拿大菜籽的新作的播種和天氣目前基本正常，從基本面角度目前還看不到油脂大漲的驅(qū)動(dòng)。所以，總體來(lái)說(shuō)預(yù)計(jì)油脂維持震蕩，三大油脂在節(jié)奏上有所轉(zhuǎn)換。操作上可以嘗試背靠4月底的低點(diǎn)輕倉(cāng)做多三大油脂。
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