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公司一季度收入同比增長(zhǎng)40%，超越歷史同期表現(xiàn)。公司2024年第一季度實(shí)現(xiàn)收入30.47億元，同比+40.24%，環(huán)比微幅下降；歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比+34.74%。公司處于十年內(nèi)第三輪高速增長(zhǎng)期，21年至今，公司連續(xù)4年一季度收入表現(xiàn)環(huán)比微降甚至增長(zhǎng)，增速超越中國(guó)汽車(chē)行業(yè)，核心受益于下游客戶銷量及公司在客戶內(nèi)配套份額提升。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，一季度中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量660萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.3%，而公司核心客戶銷量增長(zhǎng)迅速，吉利/奇瑞一季度銷量同比增長(zhǎng)49%/60%；優(yōu)質(zhì)新勢(shì)力客戶理想銷量同比增長(zhǎng)53%。
　　24Q1毛利率同比提升0.31pct。公司24Q1毛利率20.10%，同比+0.31pct；歸母凈利率6.70%，同比-0.30pct。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.71%/5.48%/4.63%，同比分別-0.23/+0.69/-0.25pct，管理費(fèi)用率或受公司業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)，員工薪酬、獎(jiǎng)金等支出增多影響。
　　第三期員工持股計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，綁定核心人員，保障公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。24年1月，公司公告0.8~1.2億回購(gòu)計(jì)劃，擬用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。24年4月公司公告第三期員工持股計(jì)劃，擬針對(duì)不超過(guò)1100名員工提供不超過(guò)4億份股票，每份份額為1元，深度綁定核心人員，保障公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　內(nèi)飾平臺(tái)化供應(yīng)體系初步形成，外飾業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司在核心產(chǎn)品儀表板總成（單車(chē)價(jià)值約3000元）基礎(chǔ)上持續(xù)拓展品類，初步形成平臺(tái)化供應(yīng)體系，乘用車(chē)內(nèi)飾單車(chē)價(jià)值約6500元，商用車(chē)內(nèi)飾單車(chē)價(jià)值約4500元，儀表板總成在國(guó)內(nèi)市占率達(dá)18%，擴(kuò)展保險(xiǎn)杠總成等外飾產(chǎn)品，單車(chē)價(jià)值約2700元。
　　全球化布局持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能釋放打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司圍繞主機(jī)廠持續(xù)推進(jìn)合肥、安慶、常州、上海、墨西哥等地產(chǎn)能建設(shè)，在建產(chǎn)能預(yù)計(jì)新增210萬(wàn)套儀表板總成、120萬(wàn)套門(mén)板、40萬(wàn)套座椅背板和90萬(wàn)套保險(xiǎn)杠總成等配套。公司進(jìn)一步在斯洛伐克投資6500萬(wàn)歐元設(shè)立子公司，在美國(guó)投資5000萬(wàn)美元(加利福尼亞州投資400萬(wàn)美元，得克薩斯州投資4600萬(wàn)）設(shè)立下屬子公司，用于研發(fā)、制造、銷售，海外市場(chǎng)持續(xù)拓展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷量下滑風(fēng)險(xiǎn)，新客戶拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司客戶持續(xù)拓展，產(chǎn)能陸續(xù)釋放，考慮公司核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，在手訂單充足，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)為11.2/14.7/18.3億元，同比增長(zhǎng)39%/31%/25%，給予公司2024年23-25倍PE，一年期目標(biāo)估值53-58元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。