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23年業(yè)績增速承壓，期待24年改善
　　容知日新2023年實(shí)現(xiàn)營收4.98億元（yoy-8.96%），歸母凈利6269.78萬元（yoy-45.98%），扣非凈利5683.42萬元（yoy-45.12%）。其中Q4實(shí)現(xiàn)營收1.98億元（yoy-11.73%），歸母凈利7906.33萬元（yoy+10.81%）。24Q1公司營收6077.55萬元，同比+6.32%，歸母凈利-1930.24萬元，同比+2.29%。由于下游景氣度低于預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司24-26年EPS分別為1.19、1.58、2.02元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為36倍，考慮公司部分下游需求略有壓力我們下調(diào)估值溢價(jià)，給予公司24年36倍PE，目標(biāo)價(jià)42.84元（前值74.98元），維持“買入”評級。
　　23年整體毛利率略有壓力，費(fèi)用率有所增長
　　公司23年風(fēng)電、石化、冶金、水泥、煤炭五大行業(yè)營收分別為1.94、0.96、0.74、0.26、0.49億元，yoy+21.01%、-37.44%、-33.11%、-7.34%、13.32%，毛利率分別為58.39%、70.41%、66.92%、65.08%、72.17%，其中風(fēng)電行業(yè)收入增加，主要系產(chǎn)品升級，提供風(fēng)機(jī)一體化監(jiān)測產(chǎn)品。公司整體綜合毛利率同比-2.03pct至62.13%。期間費(fèi)用率54.18%，同比+9.32pct，其中銷售費(fèi)用率24.08%，同比2.36pct，管理費(fèi)用率8.77%，同比1.43pct，研發(fā)費(fèi)用率21.91%，同比5.09pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.59%，同比0.44pct。
　　24Q1毛利率有所改善，費(fèi)用率較為穩(wěn)定
　　24年一季度，公司毛利率62.24%，同比-1.99pct，費(fèi)用率方面，期間費(fèi)用率110.85%，同比-12.42pct，其中銷售費(fèi)用率47.72%，同比-3.53pct，管理費(fèi)用率18.48%，同比-2.58pct，研發(fā)費(fèi)用率45.41%，同比-6.19pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.76%，同比-0.11pct。24Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金流-2548.89萬元，同比有所改善。
　　布局1+N+X場景化智能運(yùn)維方案，有望順應(yīng)AI賦能趨勢實(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)向上
　　根據(jù)24年3月投資者問答，23年9月公司在2023世界制造業(yè)大會上發(fā)布了1+N+X場景化智能運(yùn)維方案。此外，公司即將推出面向工業(yè)設(shè)備故障診斷與運(yùn)維的AI大模型MROGPT，是基于公司十多年來積累的幾萬種真實(shí)故障案例和幾百萬份設(shè)備體檢報(bào)告而自主研發(fā)的生成式AI算法。MROGPT將會充分融入公司目前的產(chǎn)品體系，結(jié)合已有的設(shè)備看護(hù)體系實(shí)現(xiàn)集報(bào)警、診斷、檢修為一體的全鏈路智能化。隨著國資委發(fā)力打造人工智能產(chǎn)業(yè)集群，公司有望受益實(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)向上。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期，新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期，新技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。