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公司發(fā)布2023年年報(bào)與2024年一季報(bào)，業(yè)績(jī)分別同比增長(zhǎng)20.48%/10.78%，主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利能力向好；維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2023年/2024年一季度盈利分別同比增長(zhǎng)20.48%/10.78%：公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入68.72億元，同比增長(zhǎng)39.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.31億元，同比增加20.48%，扣非凈利潤(rùn)8.67億元，同比增加23.61%。公司同時(shí)披露2024年第一季度報(bào)告，2024Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比增長(zhǎng)10.78%，環(huán)比增長(zhǎng)20.81%。
　　重視股東回報(bào)，擬現(xiàn)金分紅6.18億元：2023年公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.303元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利6.18億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例達(dá)到59.97%。
　　電表營(yíng)收穩(wěn)增，為公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)：2023年，公司銷售電能表、系統(tǒng)類產(chǎn)品及配件77.47萬(wàn)臺(tái)，同比下降17.00%，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高價(jià)質(zhì)量方向迭代升級(jí)，板塊全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.74億元，同比增長(zhǎng)1.81%；毛利率也隨之增長(zhǎng)3.11個(gè)百分點(diǎn)至34.93%
　　全球光伏裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，光伏板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展：2023年全球光伏裝機(jī)量持續(xù)提高，公司光伏發(fā)電、電站銷售、光伏產(chǎn)品板塊隨之快速發(fā)展。2023年，光伏發(fā)電部分，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.88億元，同比下降32.68%，毛利率減少1.21個(gè)百分點(diǎn)至69.83%；電站銷售部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.96億元，同比增長(zhǎng)166.98%，毛利率大幅增加9.39個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到11.48%。
　　 TOPCon電池第一階段6GW產(chǎn)能順利竣工，開始貢獻(xiàn)收入：2023年9月底，公司高效N型TOPCon光伏電池生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目第一階段6GW順利竣工，實(shí)現(xiàn)全線貫通；帶動(dòng)公司2023年光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.20億元，同比增長(zhǎng)342.60%，毛利率增加1.21個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到15.38%。
　　儲(chǔ)能出貨快速放量，帶動(dòng)板塊營(yíng)收高增長(zhǎng)：2023年，公司緊抓新能源配套儲(chǔ)能及電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)機(jī)遇，控股子公司江蘇林洋儲(chǔ)能技術(shù)有限公司順利完成多個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目供貨及并網(wǎng)，交付超2GWh，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.06億元，同比增長(zhǎng)253.62%，毛利率增長(zhǎng)5.95個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到16.09%。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司年報(bào)與光伏制造行業(yè)相對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)情況，我們將公司2024-2026年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至0.57/0.66/0.76元（原2024-2026年預(yù)測(cè)為0.74/0.93/-元），對(duì)應(yīng)市盈率11.5/10.0/8.7倍；維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)能電站安全運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)