>> 西南證券-宗申動力(001696)2024年一季報點(diǎn)評：主業(yè)穩(wěn)健增長，關(guān)注新業(yè)務(wù)進(jìn)展-240503
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 2261KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報，24Q1營收23.30億元，同比+8.97%；歸母凈利潤1.20億元，同比+8.00%，利潤增幅較小主要系美元匯率波動影響，導(dǎo)致當(dāng)期交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯產(chǎn)生收益減少所致。24Q1扣非凈利潤1.18億元，同比增長11.24%，業(yè)績穩(wěn)健增長。
精細(xì)化管理見成效，期間費(fèi)用率降幅明顯。24Q1公司毛利率13.5%，同比微降0.6個百分點(diǎn)；凈利率5.6%，同比上升0.1個百分點(diǎn)，主要系美元升值導(dǎo)致匯兌收益增加所致。24Q1期間費(fèi)用率7.75%，同比下降1.15個百分點(diǎn)，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.07%、2.23%、2.88%、0.57%，同比-0.20/-0.05/-0.29/-0.61個百分點(diǎn)。
摩發(fā)、通機(jī)產(chǎn)品品類不斷豐富。在摩發(fā)市場，公司抓住消費(fèi)升級的機(jī)遇，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，推出多個高端、大排量動力產(chǎn)品，不斷豐富摩托車發(fā)動機(jī)產(chǎn)品品類；此外公司持續(xù)加大在智能制造領(lǐng)域的投入，目前已改建完成2條智能化生產(chǎn)線，生產(chǎn)效率進(jìn)一步提升。在通機(jī)領(lǐng)域，公司在完善汽油機(jī)、發(fā)電機(jī)、農(nóng)園林機(jī)械等傳統(tǒng)產(chǎn)品之余；推出24V直流發(fā)電機(jī)、植保無人機(jī)充電發(fā)電機(jī)及個性化農(nóng)機(jī)等一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足用戶不斷升級的需求。
乘低空經(jīng)濟(jì)東風(fēng)，航發(fā)業(yè)務(wù)有望成為第二增長曲線。近年來公司航發(fā)子公司在航空活塞發(fā)動機(jī)領(lǐng)域深耕細(xì)作，在研發(fā)創(chuàng)新方面取得了一系列的榮譽(yù)和成績。目前，宗申航發(fā)已形成以200HP以下航空活塞發(fā)動機(jī)為主的產(chǎn)品線，已構(gòu)建了五大基礎(chǔ)產(chǎn)品平臺，推出20余款衍生產(chǎn)品以及螺旋槳產(chǎn)品，涵蓋無人機(jī)及輕型通航飛機(jī)市場。
順應(yīng)發(fā)展趨勢，積極布局新能源領(lǐng)域。面對“雙碳”領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇，公司在傳統(tǒng)主業(yè)之外積極布局新能源市場，構(gòu)建新能源動力系統(tǒng)和儲能兩大產(chǎn)品領(lǐng)域。目前公司新能源領(lǐng)域產(chǎn)品已覆蓋電力系統(tǒng)業(yè)務(wù)（動力電池、電機(jī)、電控）、儲能業(yè)務(wù)（便攜式儲能、家庭儲能、工商業(yè)儲能）、氫能源業(yè)務(wù)（30kW及以下氫燃料電池系統(tǒng)）三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為6.3、7.2、8.2億元，對應(yīng)EPS分別為0.55、0.62、0.71元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為21、19、16倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為31.2%，給予公司2024年26倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價14.3元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端市場需求波動風(fēng)險、海外市場風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期
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