>> 國盛證券-銀輪股份(002126)業(yè)績符合預(yù)期，北美地區(qū)已實現(xiàn)盈利-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,江瑩 |
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事件：公司發(fā)布2023年報及2024年一季報。2023年，公司營收110億元，同比+30%；歸母凈利潤6.1億元，同比+60%；銷售毛利率21.6%，銷售凈利率6.4%。2024Q1，公司營收29.7億元，同比+16%；歸母凈利潤1.9億元，同比+51%；銷售毛利率21.6%，銷售凈利率7.1%。
商用車行業(yè)需求旺盛+乘用車市場份額提升，公司收入高速增長。公司客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀，其中新能源車企客戶覆蓋比亞迪、蔚來、小鵬等；商用車客戶覆蓋康明斯、中國重汽、一汽解放等。2023年及2024Q1，公司收入增長主要來源于：1）商用車：消費市場需求回暖，2023年/2024Q1，國內(nèi)銷量分別完成403/103萬輛,同比分別+22%/+10%。2）乘用車：新能源車滲透率提升，2023年/2024Q1，國內(nèi)新能源汽車銷量分別為950/209萬輛,同比+38%/+32%。同時，公司市場份額持續(xù)提升，降低下游客戶銷量波動對業(yè)績的影響，經(jīng)營穩(wěn)健。
經(jīng)營效率持續(xù)提升，公司2024Q1銷售凈利率環(huán)比增長。2024Q1，公司銷售毛利率環(huán)比略降1pct，主要系原材料漲價；銷售凈利率環(huán)比提升0.8pct，主要系嚴(yán)格降本控費，提升經(jīng)營效率。費用端，公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為2.4%/5.3%/4.6%，同比分別+0.2/+0.1/+0.1pct，環(huán)比分別-1.4/-0.4/+0.8pct，其中銷售管理費用下降，主要系公司持續(xù)推動降本增效，加強成本管控。
開拓新業(yè)務(wù)+全球化布局，打開未來發(fā)展空間。2024年，公司營業(yè)收入目標(biāo)130億元，爭取達(dá)135億元，歸母凈利潤率達(dá)6%以上。業(yè)務(wù)增長來自于：1）開拓新業(yè)務(wù)：2023年，國家發(fā)展改革委等部門提出到2025年底，國家樞紐節(jié)點地區(qū)各類新增算力占全國新增算力60%以上。目前公司數(shù)據(jù)中心服務(wù)器液冷業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)客戶突破。2）全球化布局：2023年，公司新獲項目在生命周期內(nèi)達(dá)產(chǎn)后將新增年收入超61億元，其中國際訂單26億元，占比42%，隨著屬地產(chǎn)能的提升，國際客戶訂單呈明顯加速。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為8.8/11.4/14.0億元，對應(yīng)PE分別為19/14/12倍。
風(fēng)險提示：下游銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，客戶開拓不及預(yù)期。
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