>> 東吳證券-分眾傳媒(002027)2023Q4及2024Q1業(yè)績點評：業(yè)績持續(xù)修復，點位產(chǎn)能延續(xù)擴張-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 683KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),張家琦 |
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投資要點
分眾2023年四季度收入為32.28億元，同比增長57.13%；歸母凈利潤12.25億元，同比增速85.81%；扣非后歸母凈利潤11.17億元，同比增長151.99%。2024年一季度收入為27.3億元，同比增長6.02%；歸母凈利潤10.40億元，同比增長10.5%；扣非歸母凈利潤9.45億元，同比增長18.17%。這其中非經(jīng)常損益2023Q1為1.41億元，而2024Q1僅為0.95億元，主要由于其中計入2024Q1當期損益的政府補助同比下降了0.84億元所導致。
公司點位產(chǎn)能持續(xù)擴張，營業(yè)成本小幅抬升：截至2024/3/31，公司總點位數(shù)量達到了307.8萬個，相比2023年底增長了14.4%，其中電視媒體增長28.6%，海報媒體增長7.7%。點位數(shù)量的大幅擴張也將進一步提升公司對于城市主流人群的覆蓋，為未來的提價提供有力的支撐。盡管公司點位大幅擴張，但對比2024Q1相較2022Q4的營業(yè)成本僅增長了6.38%，2024Q1單季度營業(yè)成本僅為10.46億元。
保持日用消費品主力地位，多方位共同發(fā)展：從細分行業(yè)數(shù)據(jù)上來看（2023全年，樓宇和影院媒體加總投放金額，本段皆為此口徑），日用消費品廣告主仍然為第一大廣告主占比為56.23%，消費客戶投放金額的同比增速達到了28.68%；互聯(lián)網(wǎng)廣告主投放占比達到11.72%，投放金額同比增速為26.38%；交通類廣告主投放占比達到了7.28%，投放金額同比增速為44%。
增加利潤分配維持高股息率：此外公司還發(fā)布了《2023年度利潤分配預案及2024年中期利潤分配規(guī)劃》，2023年向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金3.30元，共計派發(fā)47.66億元，股息率達到了4.71%。公司擬定的2024年中期利潤分配條件為歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為正；利潤分配現(xiàn)金分紅上限為相應期間合并報表歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤的80%。
盈利預測及投資評級：由于廣告行業(yè)恢復慢于預期，我們將2024 -2025年的EPS預測由0.43/0.49元調(diào)整為0.39/0.43元，我們預計2026年的EPS為0.50元，2024-2026年對應當前PE分別為16.72/14.98/12.99倍，維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟增速不及預期，行業(yè)競爭超預期。
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