>> 華鑫證券-華榮股份(603855)公司事件點(diǎn)評報告：業(yè)績短期承壓，防爆龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)-240506
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大小： |
261KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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事件
華榮股份發(fā)布2024年一季度報告：公司各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，2024年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.44億元（同比+5.42%）；歸母凈利潤0.85億元，（同比-1.22%）；扣非歸母凈利潤0.86億元（同比+2.83%）。
投資要點(diǎn)
▌安全生產(chǎn)要求趨嚴(yán)，防爆電器需求爆發(fā)
防爆電器行業(yè)的發(fā)展與工業(yè)化程度息息相關(guān)，隨著新興國家對石油、天然氣、煤礦等能源需求的不斷增長，新興市場將成為未來全球防爆電器市場增長的主要推動力，預(yù)計到2025年全球防爆電器市場規(guī)模將達(dá)到80億美元（CAGR+8%）。國內(nèi)目前石油產(chǎn)業(yè)對防爆電器的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，而且隨著全民安全意識的增強(qiáng)和政府安全監(jiān)管力度的加大，防爆行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)油氣、化工拓展至糧油醫(yī)藥（白酒）、軍工核電、安全智能管控等行業(yè)，應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大。特別是安全智能管控行業(yè)，隨著《“十四五”危險化學(xué)品安全生產(chǎn)規(guī)劃方案》等政策的發(fā)布，國內(nèi)化工園區(qū)陸續(xù)開啟安全風(fēng)險智能化管控平臺的建設(shè)，為市場帶來新的需求。
▌公司轉(zhuǎn)型升級，數(shù)字化國際化戰(zhàn)略引領(lǐng)新篇章
公司從傳統(tǒng)產(chǎn)品制造商向安全智能集成服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，堅定“數(shù)字化”和“國際化”戰(zhàn)略路線。1）防爆電器：國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)需求發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，煉化領(lǐng)域資本支總額收縮，存量項目改擴(kuò)建及升級改造投入較大；國際油氣行業(yè)供需雙增，中東、亞太、非洲等地區(qū)油氣項目投資較為密集。2）安工智能：公司安工系統(tǒng)經(jīng)過多次迭代和持續(xù)優(yōu)化，目前已集成了智慧照明管控、智慧配電管控等10大子系統(tǒng)，全面覆蓋用戶現(xiàn)場安全管控的各種需求。截至2024年3月，公司順利完成全球特種化工巨頭美國雅保在四川投資的生產(chǎn)基地的安工智能照明管控系統(tǒng)及配套防爆設(shè)備的安裝調(diào)試和項目驗收，其技術(shù)實(shí)力和服務(wù)能力均得到了雅保業(yè)主和EPC承建方的一致認(rèn)可。
▌新能源EPC受季節(jié)性影響，Q1業(yè)績短暫承壓
2024Q1公司歸母凈利潤0.85億元（同比-1.22%），毛利率和凈利率分別為53.22%、13.13%，分別下降3.84pct、1.11pct。公司Q1盈利能力下滑主要系：1）制造業(yè)產(chǎn)品存在一定季節(jié)性，新能源EPC收入確認(rèn)取決于項目進(jìn)度，Q1北方地區(qū)溫度偏低導(dǎo)致施工進(jìn)度放緩；2）因2023年光伏組件價格降幅高于預(yù)期，導(dǎo)致公司該年新能源EPC業(yè)務(wù)毛利率提升，但2024年公司預(yù)期價格變化幅度不及2023年，且2024Q1確認(rèn)了部分毛利率較低的新能源EPC業(yè)務(wù)（2023年同期還未確認(rèn)），短期拖累公司整體盈利能力。我們預(yù)計隨著天氣好轉(zhuǎn)后新能源EPC項目加快推進(jìn)和危化園區(qū)的安工智能項目在2024年建設(shè)并確認(rèn)收入，業(yè)績逐漸得到修復(fù)。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為45.86、53.39、59.69億元，EPS分別為1.56、1.93、2.25元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14、11、10倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
國內(nèi)石油行業(yè)資本開支下行的風(fēng)險；專業(yè)照明行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；光伏行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，國際、國內(nèi)市場趨于飽和的風(fēng)險。
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