>> 華創(chuàng)證券-鵬鼎控股(002938)跟蹤點評：4月營收超預(yù)期，蘋果AI終端創(chuàng)新有望開啟一輪新周期-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 939KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
熊翊宇,耿琛 |
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事項：
公司2024年4月合并營業(yè)收入為人民幣220,033萬元，較去年同期的合并營業(yè)收入增加52.21%。
評論：
4月營收超預(yù)期，消費(fèi)電子終端有望迎來持續(xù)復(fù)蘇。4月營收在去年低基數(shù)下實現(xiàn)同比高增，環(huán)比看僅微降2.26%。從蘋果近期的財報披露看，手機(jī)業(yè)務(wù)Q1同比小幅下滑，非手機(jī)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)分化趨勢，筆電已經(jīng)同比轉(zhuǎn)正，ipad因產(chǎn)品未更新持續(xù)回落，但新品有望發(fā)布，根據(jù)供應(yīng)鏈慣例我們推測4月或會有新品備貨。蘋果同時指引Q2營收將實現(xiàn)同比增長，pad類產(chǎn)品有望在新品帶動下實現(xiàn)兩位數(shù)以上增長，公司作為軟板硬板龍頭有望充分受益終端銷售回暖，二季度有望實現(xiàn)同比持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。
蘋果加碼AI，端側(cè)創(chuàng)新周期可期。WWDC24召開在即，蘋果有望在大會上發(fā)布新一代iOS系統(tǒng)，端側(cè)AI有望成為重要創(chuàng)新方向。蘋果作為消費(fèi)電子終端的龍頭，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新，AI已經(jīng)成為當(dāng)前科技創(chuàng)新的主線，我們預(yù)計AIiPhone推出或有望提速，蘋果有望繼續(xù)在端側(cè)開啟一輪新的創(chuàng)新周期。鵬鼎作為全球PCB龍頭，在消費(fèi)電子終端持續(xù)深耕，有望充分受益產(chǎn)品創(chuàng)新升級，未來伴隨大客戶新產(chǎn)品推出，有望迎來量價齊升。
服務(wù)器&汽車高速成長，第二成長曲線逐漸落地。公司過去持續(xù)深化產(chǎn)品創(chuàng)新，在服務(wù)器及汽車市場加大開拓力度，產(chǎn)品儲備上積極研發(fā)面向AI服務(wù)器及高端汽車板市場，伴隨下游客戶認(rèn)證陸續(xù)通過及產(chǎn)品放量，23年服務(wù)器及汽車類產(chǎn)品實現(xiàn)70%增長。公司已經(jīng)在泰國建設(shè)新的生產(chǎn)基地，主要面向海外高端市場，未來投產(chǎn)后，服務(wù)器等高端產(chǎn)品占比有望進(jìn)一步提升。
投資建議：鵬鼎控股是全球線路板產(chǎn)業(yè)龍頭，十余年間深度布局FPC/SLP/HDI賽道，積累深厚技術(shù)底蘊(yùn)；蘋果有望在AI浪潮下開啟端側(cè)創(chuàng)新的一輪新周期，MR已經(jīng)推出、AIPC、AI手機(jī)也有望陸續(xù)推出，我們認(rèn)為公司在智能終端升級及品類擴(kuò)張中充分受益。公司亦積極布局汽車及服務(wù)器領(lǐng)域，考慮匯率波動以及新產(chǎn)品推出，我們預(yù)計公司24-26年EPS為1.58/1.81/2.1元，考慮公司客戶及產(chǎn)品端歷史優(yōu)異表現(xiàn)，自身穩(wěn)定的現(xiàn)金流及產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度，參考公司歷史平均估值，給予公司24年20倍PE，目標(biāo)價調(diào)整為31.6元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：蘋果終端銷量下滑；中美貿(mào)易摩擦加??；匯率波動加?。恍录夹g(shù)進(jìn)展不及預(yù)期
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