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事件：公司發(fā)布2024年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2億元，同比增長(zhǎng)17.5%，環(huán)比下滑14.7%，歸母凈利潤(rùn)為3175萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.8%，環(huán)比下滑36.8%。公司一季度表現(xiàn)整體符合預(yù)期，環(huán)比尚未出現(xiàn)明確拐點(diǎn)，靜待AI需求變化。
　　Q1整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，靜待拐點(diǎn)出現(xiàn)。從公司一季度情況來(lái)看，收入利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但環(huán)比并未呈現(xiàn)出頭部光模塊廠商的趨勢(shì)，我們判斷主要系光纖連接器相關(guān)產(chǎn)品節(jié)奏上相對(duì)滯后，此外也與公司海外大客戶采購(gòu)節(jié)奏以及新客戶產(chǎn)品進(jìn)展有一定關(guān)系。而隨著上游器件環(huán)節(jié)的緊張，公司MT插芯類產(chǎn)品以及MPO類產(chǎn)品有望受益，結(jié)合海外頭部云廠商資本開支的上調(diào)，整體需求量有望釋放，公司后續(xù)訂單收入有望迎來(lái)變化，靜待拐點(diǎn)出現(xiàn)。
　　專注光連接數(shù)十年，聚焦國(guó)內(nèi)外光互聯(lián)需求。公司在光通信領(lǐng)域布局多年，基于陶瓷插芯、PLC晶圓及芯片等基礎(chǔ)，陸續(xù)拓展出高密度光纖連接器、常規(guī)光纖連接器及波分復(fù)用器、PLC光分路器、集成功能模塊等在內(nèi)的光無(wú)源產(chǎn)品，并逐漸拓展出光纖模塊、AOC、DAC等光有源產(chǎn)品?；贔BG技術(shù)開發(fā)出溫度、應(yīng)變、壓力、位移、振動(dòng)等一系列FBG傳感器及傳感監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，廣泛適用于各類橋工程應(yīng)用場(chǎng)景。公司品類拓展進(jìn)展良好，產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)打開，將為公司未來(lái)成長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
　　AI打開光連接市場(chǎng)空間，公司有望厚積薄發(fā)。公司主要產(chǎn)品是光纖連接器等光器件，供給北美云廠商用于數(shù)據(jù)中心建設(shè)。而隨著AI的到來(lái)，光連接需求等級(jí)以及市場(chǎng)空間均伴隨通信的升級(jí)而提升，公司光互聯(lián)產(chǎn)品品類豐富，技術(shù)指標(biāo)出色，產(chǎn)品良率穩(wěn)定性高，在北美市場(chǎng)有著良好口碑。AI驅(qū)動(dòng)下，海外科技公司紛紛布局，資本開支上行，公司海外傳統(tǒng)大客戶需求有望持續(xù)上行，潛在新客戶進(jìn)展有望加速，公司有望在AI時(shí)代迎來(lái)厚積薄發(fā)。
　　投資建議：公司2023年業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平淡，主要是AI需求暫未釋放，而傳統(tǒng)云計(jì)算則受到客戶調(diào)整出現(xiàn)一定程度回調(diào)。進(jìn)入到2024年，隨著海外科技巨頭紛紛加碼AI，光連接相關(guān)需求將確定性釋放，我們結(jié)合公司2023年業(yè)績(jī)及當(dāng)前產(chǎn)業(yè)背景，對(duì)公司2024-2026盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.5/3.3/4.0億元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為35.6/26.9/22.3倍，AI時(shí)代公司有望厚積薄發(fā)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品拓展不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。