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事項(xiàng)：
　　2024年4月18日臺積電發(fā)布2024年Q1季度報(bào)告，并召開業(yè)績說明會。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收5926.4億新臺幣/188.7億美元，美元計(jì)價同比增長12.9%，環(huán)比減少3.8%；毛利率為53.1%，同比下降3.2pct，環(huán)比提升0.1pct。
　　評論：
　　1.業(yè)績總覽：2024Q1實(shí)現(xiàn)營收5926.4億新臺幣/188.7億美元（美元計(jì)價：QoQ3.8%，YoY+12.9%），高于指引上沿（此前指引為180~188億美金），環(huán)比下降主要受到智能手機(jī)市場季節(jié)性波動的影響，但得到了持續(xù)的高性能計(jì)算（HPC）需求的部分抵消；2024Q1實(shí)現(xiàn)Non-GAAP毛利率53.1%（QoQ+0.1pct，YoY-3.2pct），接近指引中值（前期指引為52%~54%），反映了由于智能手機(jī)季節(jié)性需求變化的產(chǎn)品組合變動，部分被不利的匯率變動所抵消。
　　2.營收按市場拆分：手機(jī)占比38%（營業(yè)額QoQ-16%），HPC占比46%（營業(yè)額QoQ+3%），IoT占比6%（營業(yè)額QoQ+5%），汽車占比6%（營業(yè)額QoQ+0%），DCE占比2%（營業(yè)額QoQ+33%），其他占比2%（營業(yè)額QoQ-8%）。
　　3.營收按工藝制程拆分：3nm制程營收占9%，環(huán)比-6pct；5nm制程營收占37%，環(huán)比+2pct；7nm制程營收占19%，環(huán)比+2pct。先進(jìn)制程(7nm及以下)的營收占比達(dá)到Q1晶圓總營收的65%，環(huán)比-2pct。
　　4.資本開支：2024Q1的資本開支約為57.7億美金，相較2023Q4環(huán)比下降5.3億美元，考慮到當(dāng)前所面臨的不確定性，公司收緊資本支出是合理的。2024年公司預(yù)計(jì)全年CAPEX為280~320億美元。24年CAPEX中，70%~80%將被投入到先進(jìn)制程中，10%~20%被投入特殊工藝，10%被投入進(jìn)先進(jìn)封裝和其他業(yè)務(wù)。
　　5.特別事件解讀：在4月3日的臺灣7.2級的強(qiáng)烈地震中，臺積電晶圓廠的最高承受震級為5級。臺積電迅速啟動了安全系統(tǒng)和相關(guān)協(xié)議，確保所有員工的安全。晶圓廠在最初的10小時內(nèi)恢復(fù)進(jìn)度超過了70%，并在第三天結(jié)束時已完全恢復(fù)正常。此次地震并未導(dǎo)致電力短缺或結(jié)構(gòu)損傷，包括關(guān)鍵的EUV光刻機(jī)在內(nèi)的設(shè)備均未受損，但有一定數(shù)量的在制晶圓需要報(bào)廢。臺積電預(yù)計(jì)大部分因地震而中斷的生產(chǎn)將在第二季度恢復(fù)，對第二季度的收入影響將相對較小。預(yù)計(jì)此次地震將使臺積電第二季度的毛利率下降約50個基點(diǎn)。
　　6.公司業(yè)績指引：公司預(yù)計(jì)24Q2營收區(qū)間為196億美元~204億美元（中值QoQ+6%，中值YoY+27.6%，以1美元兌32.3新臺幣的匯率假設(shè)計(jì)算），預(yù)計(jì)由于對3納米和5納米技術(shù)的強(qiáng)勁需求得到支持，部分被智能手機(jī)市場的季節(jié)性波動所抵消；毛利率51%~53%（中值QoQ-1.1pct，中值YoY-2.1pct），主要是受智能手機(jī)季節(jié)性變化的影響、4月3日的地震影響以及臺灣電力成本的上升，臺灣電價自去年4月1日起上漲了17%，今年4月1日起再次上漲了25%，這將導(dǎo)致第二季度毛利率減少70至80個基點(diǎn)。為滿足持續(xù)強(qiáng)勁需求，臺積電策略性地將部分5nm產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為3nm產(chǎn)能，3nm技術(shù)的收入占比有望增加，公司預(yù)計(jì)此舉將導(dǎo)致2024年H2毛利率下降1-2個pct。臺積電將致力于內(nèi)部成本改進(jìn)，并繼續(xù)推廣長期價值，同時考慮全球制造基地?cái)U(kuò)展計(jì)劃，公司長期毛利率預(yù)測仍可達(dá)53%或更高。營業(yè)利潤率指引40%~42%（中值QoQ-1pct，中值YoY1pct）。
　　此外，Q2需要對未分配的留存收益進(jìn)行稅務(wù)計(jì)提，因此稅率將略高于19%，隨后將在Q3和Q4回落至13%~14%，全年稅率15%~16%，相比2023年的14.5%有所上升。
　　風(fēng)險提示：
　　技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。