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事項(xiàng)：
　　近期，公司發(fā)布2023年報(bào)及2024年一季報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.29億元，同比增長7.71%；歸母凈利潤0.83億元，同比下滑42.05%；扣非凈利潤0.61億元，同比下滑40.17%。公司2024年一季度實(shí)現(xiàn)營收3.63億元，同比增長9.66%；歸母凈利潤0.33億元，同比增長2.40%；扣非凈利潤0.27億元，同比增長13.14%。
　　評(píng)論：
　　B端業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升，2024年一季度業(yè)績穩(wěn)健增長。2023年，公司B端數(shù)智財(cái)稅云SaaS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.85億元，同比增長13.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.45億元，同比增長37.37%；B端業(yè)務(wù)凈利率22.62%，同比提高3.87個(gè)百分點(diǎn)。2023年末，公司億企贏數(shù)智財(cái)稅云SaaS平臺(tái)（不含創(chuàng)新業(yè)務(wù)客群）活躍用戶820萬戶，較年初增長16.3%，付費(fèi)用戶568萬戶，較年初增長29.1%，市場占有率進(jìn)一步提高，公司B端業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.63億元，同比增長9.66%；歸母凈利潤及扣非凈利潤同比增長2.4%和13.14%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。
　　 G端業(yè)務(wù)逐步向數(shù)據(jù)服務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。在數(shù)字政務(wù)領(lǐng)域，公司為國家金稅三期、四期工程核心供應(yīng)商，先后承接了國家個(gè)稅稅制改革服務(wù)項(xiàng)目、全國電子發(fā)票等重大改革項(xiàng)目。公司憑借豐富的前瞻性業(yè)務(wù)研究拓展能力及稅費(fèi)數(shù)據(jù)要素價(jià)值開發(fā)能力，積極向人社、財(cái)政等政府部門展開業(yè)務(wù)延伸，實(shí)現(xiàn)To G數(shù)字政務(wù)業(yè)務(wù)從項(xiàng)目服務(wù)模式向數(shù)據(jù)服務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。2023年，公司G端數(shù)字政務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.38億元，受用戶預(yù)算收緊影響，同比下滑0.07%。
　　把握大語言模型技術(shù)革命，積極布局AIGC垂直應(yīng)用領(lǐng)域。ToB方面，公司持續(xù)加大AIGC技術(shù)在財(cái)稅SaaS產(chǎn)品中的應(yīng)用，為行業(yè)從業(yè)者及生態(tài)伙伴提供AISaaS工具；基于多年財(cái)稅數(shù)據(jù)底座積累，打造垂直領(lǐng)域GPT應(yīng)用，為億企贏SaaS平臺(tái)重要性的拓新引流。ToG方面，公司將結(jié)合AIGC技術(shù)進(jìn)一步強(qiáng)化雙中臺(tái)APaaS和DPaaS產(chǎn)品技術(shù)；構(gòu)建數(shù)據(jù)內(nèi)容+工具平臺(tái)+制度規(guī)范三位一體的稅務(wù)大數(shù)據(jù)管理體系；通過AIGC技術(shù)引入賦能數(shù)字政務(wù)智慧化，實(shí)現(xiàn)AI智能分析與挖掘，加強(qiáng)智能納稅服務(wù)、自動(dòng)化風(fēng)險(xiǎn)管理等專項(xiàng)場景。生成式AI為稅收征管數(shù)字化、智能化提升提供了新動(dòng)力和新引擎，公司將加大人工智能技術(shù)研究，推進(jìn)稅費(fèi)治理領(lǐng)域大模型應(yīng)用，提升技術(shù)核心競爭力。
　　投資建議：考慮到2023年財(cái)稅SaaS云平臺(tái)服務(wù)行業(yè)整體承壓，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為21.71、25.53、29.27億元（2024-25年前值為24.36、29.53億元），歸母凈利潤分別為2.30、3.19、3.88億元（2024-25年前值為3.62、4.43億元）,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；AIGC應(yīng)用推進(jìn)不及預(yù)期。