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事件：
　　公司披露2024年一季報(bào)，24Q1公司收入974億元，yoy+10%，歸母凈利15億元，yoy+32%，扣非歸母凈利11億元，yoy+10%。非經(jīng)常性損益較多主要系非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益同比增加較多。24Q1公司新簽合同額3,678億元，yoy+24%。
　　新能源與綜合智慧能源收入及投入延續(xù)高增，毛利率延續(xù)改善
　　24Q1新能源與綜合智慧能源收入296.1億元,yoy+34.5%，占公司總收入的30.4%（vs 23fy收入占比29.4%）；投資47億元，yoy+60.4%。新能源與綜合智慧能源業(yè)務(wù)收入及投入延續(xù)高速增長(zhǎng)。24Q1毛利率10.7%，yoy+0.6pct。費(fèi)用率小幅上行，24Q1期間費(fèi)用率yoy+0.2pct至7.3%，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別yoy+0.0/-0.1/+0.2/+0.1pct至0.5%/3.8%/1.7%/1.4%。信用減值損失、投資收益影響增加（占收入比例分別yoy+0.4/+0.3pct至0.3%/0.2%）。24Q1歸母凈利率1.5%，yoy+0.3pct；扣非歸母凈利率1.1%，同比基本持平。
　　合同資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出增加較多
　　24Q1公司資產(chǎn)負(fù)債率76.6%，yoy+1.3pct；有息負(fù)債比率41.4%，yoy+2.0pct。兩金周轉(zhuǎn)延續(xù)近期承壓態(tài)勢(shì)，24Q1兩金周轉(zhuǎn)天數(shù)278天，yoy+19天。24Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比多流出7億元至凈流出162億元，投資性現(xiàn)金流同比多流出152億元至凈流出208億元。
　　工程建設(shè)新簽穩(wěn)步增長(zhǎng)，海內(nèi)外同步快增
　　24Q1新簽分業(yè)務(wù)，勘測(cè)設(shè)計(jì)及咨詢/工程建設(shè)/工業(yè)制造新簽合同額分別為46/3,152/452億元，yoy-4.3%/+10.4%/+582.5%。其中，新能源及綜合智慧能源業(yè)務(wù)新簽合同額1,400億元，yoy+1.7%。分地區(qū)，24Q1境內(nèi)/境外新簽合同額分別為2,759/918億元，yoy+25.0%/19.4%，其中境外“一帶一路”共建國(guó)家新簽合同額yoy+25.1%。
　　再造一個(gè)高質(zhì)量發(fā)展的新能建前景可期，給予“買入”評(píng)級(jí)
　　公司“十四五”規(guī)劃目標(biāo)到2025年，指標(biāo)翻一番，再造一個(gè)高質(zhì)量發(fā)展的新能建。新能源、新基建、新產(chǎn)業(yè)為核心的“三新”能建前景值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入4,476/4,957/5,480億元，yoy+10%/11%/11%，歸母凈利分別為89/98/111億元，yoy +11%/11%/12%。給予公司2024年14倍PE，目標(biāo)價(jià)2.97元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司戰(zhàn)略執(zhí)行效果低于預(yù)期、電力及基建投資弱于預(yù)期、減值風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。