>> 海通證券-中國能建(601868)公司年報點評：Q4扣非凈利大增，新能源投建營加速發(fā)展-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張欣劼,曹有成 |
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事件：2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4060.32億元，同比增長10.82%；歸母凈利潤79.86億元，同比增長2.07%；扣非后歸母凈利潤71.63億元，同比增長25.19%。點評如下：
Q4收入下降、利潤改善，工程建設(shè)、工業(yè)制造、勘測設(shè)計及咨詢營收穩(wěn)定增長。分行業(yè)看，公司工程建設(shè)、工業(yè)制造、投資運營業(yè)務(wù)、勘測設(shè)計及咨詢、其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收3434.64、337.32、294.32、191.87、96.16億元，分別同增13.71%、22.61%、-12.39%、9.88%、16.56%。分地區(qū)看，境內(nèi)和境外分別實現(xiàn)營收3499.08億元和561.24億元，分別同增9.48%和19.98%。分季度看，公司2023Q1、Q2、Q3、Q4單季度營收分別同比增長24.19%、19.07%、11.61%、-3.12%，歸母凈利潤分別同比增長17.83%、-17.39%、-70.01%、35.33%，扣非后歸母凈利潤分別同比增長22.12%、44.93%、-50.10%、48.59%；單季度凈利率分別為2.09%、2.59%、1.28%、4.58%。
毛利率上升，減值上升，凈利率下降，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入增加。毛利率方面，2023年毛利率同增0.22個pct至12.64%，其中勘測設(shè)計及咨詢業(yè)務(wù)、工程建設(shè)業(yè)務(wù)、工業(yè)制造業(yè)務(wù)、投資運營業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)毛利率分別同增個-2.11、0.20、-0.77、9.93、-12.36pct。期間費用率方面，2023年期間費用率同增0.13個pct至8.45%，其中銷售費用率同增0.01個pct至0.47%；管理費用率（含研發(fā)費用）同增0.24個pct至6.83%；財務(wù)費用率同減0.11個pct至1.15%。資產(chǎn)+信用減值合計32.33億元，同比增長7.11億元。凈利率方面，2023年凈利率同減0.07個pct至2.77%。2023年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入94.86億元，流入增加15.52億元；其中收現(xiàn)比同減3.57個pct至88.27%，付現(xiàn)比同減4.31個pct至84.77%。
新能源投建營加速發(fā)展，做優(yōu)做強新能源產(chǎn)業(yè)板塊。公司緊緊圍繞“3060”碳達峰碳中和目標，加大了在新能源投資業(yè)務(wù)的市場開發(fā)和資源投入力度，大力推進“投建營”一體化，做優(yōu)做強新能源產(chǎn)業(yè)板塊。2023年，獲取新能源投資指標2009.7萬千瓦，同增23.75%，新增并網(wǎng)風光新能源控股裝機容量474.9萬千瓦，大力推進抽水蓄能業(yè)務(wù)發(fā)展，總裝機容量1590萬千瓦。截至2023年末，新能源累計并網(wǎng)951.1萬千瓦，同增90.72%，其中：風電274.2萬千瓦，同增57.41%、太陽能667萬千瓦，同增120.79%，新型儲能10萬千瓦。
盈利預(yù)測與評級。公司是能源電力全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，新能源、新產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，訂單快速增長為未來業(yè)績提供支撐，定增事項順利推進。我們預(yù)計公司24-25年EPS分別為0.21和0.23元，給予2024年13-15倍市盈率，合理價值區(qū)間2.73-3.15元，維持“優(yōu)于大市”評級。風險提示。投資下行風險，新能源等政策風險，原材料漲價風險。
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