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事件描述
　　公司披露2023年三季度，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2853.13億元，同比增長(zhǎng)18.00%；歸屬凈利潤(rùn)30.73億元，同比減少26.72%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)28.85億元，同比增長(zhǎng)1.45%。
　　事件評(píng)論
　　公司收入單三季度保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，前三季度整體增長(zhǎng)穩(wěn)健。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2853.13億元，同比增長(zhǎng)18.00%；單三季度營(yíng)業(yè)收入931.93億元，同比增長(zhǎng)11.61%。
　　受水泥、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力下降影響，公司三季度綜合毛利率同比略降，期間費(fèi)用率有所提升，整體盈利能力同比下滑。公司前三季度綜合毛利率10.95%，同比提升0.47pct，單三季度來(lái)看，公司綜合毛利率10.98%，同比下降0.21pct；費(fèi)用率方面，公司前三季度期間費(fèi)用率7.70%，同比下降0.23pct，其中，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-0.04、-0.16、0.35、0.07pct至0.45%、3.63%、2.43%和1.19%，單三季度期間費(fèi)用率8.57%，同比提升0.80pct，其中，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.05、-0.02、0.48、0.39pct至0.48%、3.82%、2.96%和1.31%。綜合來(lái)看，公司前三季度歸屬凈利率1.08%，同比下降0.66pct，扣非后歸屬凈利率1.01%，同比下降0.16pct；單三季度歸屬凈利率0.45%，同比下降1.21pct，扣非后歸屬凈利率0.58%，同比下降0.71pct?？偨Y(jié)來(lái)看，雖然公司三季度經(jīng)營(yíng)略有承壓，但在上半年經(jīng)營(yíng)質(zhì)量基礎(chǔ)上，前三季度扣非歸屬凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)；同時(shí)，減值損失仍在持續(xù)計(jì)提，但規(guī)模較二季度大幅縮減，三季度公司資產(chǎn)減值與信用減值分別為0.3、0.3億元（二季度為1.0、5.8億元），隨著減值計(jì)提的逐步深入，公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或已相對(duì)出清，減輕后續(xù)增長(zhǎng)壓力。
　　公司現(xiàn)金流同比改善，前三季度現(xiàn)金流同比流出幅度收窄，收現(xiàn)比略有下降。公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出147.47億元，同比少流出38.05億元，收現(xiàn)比86.75%，同比下降1.79pct；單三季度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出11.15億元，同比少流出36.44億元，收現(xiàn)比89.59%，同比下降9.61pct；此外，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比提升1.65pct至76.69%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加4.44至78.45天。
　　公司前三季度訂單快速增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，新能源轉(zhuǎn)型加速落地。公司前三季度累計(jì)新簽訂單9415億元，同比增長(zhǎng)35.53%，其中，新能源及綜合智慧能源新簽4033億元，同比增長(zhǎng)29.09%，占比42.8%，為新簽訂單中占比最大的項(xiàng)目，傳統(tǒng)能源新簽1699億元，同比增長(zhǎng)12.18%，城市建設(shè)新簽1880億元，同比增長(zhǎng)54.99%，工程建設(shè)合計(jì)新簽8778億元，同比增長(zhǎng)33.59%。分地區(qū)來(lái)看，公司境內(nèi)訂單7181.8億元，同比增長(zhǎng)45.20%，境外訂單2233.25億元，同比增長(zhǎng)11.62%。公司未來(lái)有望充分受益于新型電力系統(tǒng)發(fā)展帶動(dòng)的工程增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023、2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)73.62、86.70億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤(pán)價(jià)PE分別為12.57、10.68倍，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。