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事件：8月31日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
　　傳統(tǒng)能源新簽繼續(xù)穩(wěn)固，新能源收入增速亮眼。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1921.20億元，同增21.37%。歸母凈利潤(rùn)26.58億元，同比下降5.34%，扣非后歸母凈利潤(rùn)23.48億元，同增32.97%，收入增長(zhǎng)主要系伴隨國(guó)家新能源和火電工程投資增長(zhǎng)，公司新能源、傳統(tǒng)火電工程總承包業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，積極發(fā)揮投資牽引作用，推進(jìn)PPP、片區(qū)開發(fā)等融資建設(shè)項(xiàng)目落地實(shí)施，帶動(dòng)非電工程建設(shè)收入增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，工程建設(shè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1603.29億元，同增22.94%，其中新能源營(yíng)收同增57.93%；工業(yè)制造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.68億元，同增28.20%；投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.95億元，同增26.02%，其中新能源同增136.02%；勘測(cè)設(shè)計(jì)及咨詢實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.70億元，同增4.97%。2023H1，公司新簽合同額6459.29億元，同增21.24%。其中，工程建設(shè)新簽合同額6148.94億元，同增22.61%；勘測(cè)設(shè)計(jì)及咨詢業(yè)務(wù)新簽合同額為119.32億元，同增24.69%。工程建設(shè)中，傳統(tǒng)能源和新能源分別同增45.22%和4.64%。
　　毛利率有所提升。2023H1，公司毛利率為10.93%，同升0.83pct，凈利率為2.36%，同降0.2pct。分業(yè)務(wù)看，勘測(cè)設(shè)計(jì)及咨詢毛利率為36.29%，同升6.31pct，主要受益于煤電“三個(gè)八千萬”等政策支持，公司傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)增加；投資運(yùn)營(yíng)毛利率為29.06%，同升3.27pct，主要系房地產(chǎn)毛利率提升12.95pct，新能源及綜合智慧能源板塊毛利率同降15.07pct，主要由于公司光熱、生物質(zhì)發(fā)電等新能源示范項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，示范項(xiàng)目相對(duì)成熟項(xiàng)目運(yùn)行初期成本較高；工程建設(shè)和工業(yè)制造毛利率分別為6.86%和18.85%，分別同升0.09pct和1.26pct。
　　海外市場(chǎng)加速拓展，“一帶一路”十周年受益。2023H1，公司海外新簽合同額為1,595.8億元，同增11.3%，其中亞洲、歐洲區(qū)域新簽合同額分別同增42.9%、17.6%，在“一帶一路”沿線市場(chǎng)新簽合同額同增39.1%；海外新能源及綜合智慧能源業(yè)務(wù)同增100.7%，成功簽約烏茲別克斯坦光伏、沙特阿拉伯風(fēng)電等一批代表性項(xiàng)目?！耙粠б宦贰笔苣曛H，公司有望加強(qiáng)與沿線國(guó)家在基建等領(lǐng)域的項(xiàng)目合作，海外業(yè)績(jī)有望迎來進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為4327.87億元、5172.08億元、6265.75億元，分別同增18.12%、19.51%、21.15%，歸母凈利潤(rùn)分別為87.73億元、104.93億元、122.21億元，分別同增12.34%、19.61%、16.46%，EPS分別為0.21元/股、0.25元/股、0.29元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為11.02倍、9.22倍、7.91倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。