>> 開源證券-中國能建(601868)公司首次覆蓋報告：能源電力建設(shè)龍頭，布局新能源發(fā)電培育全新增長極-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
大小： |
3218KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
齊東 |
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能源電力建設(shè)龍頭，布局新能源發(fā)電培育全新增長極，給予“買入”評級
中國能建致力于為全球能源電力、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)提供綜合性服務(wù)，主營業(yè)務(wù)覆蓋廣泛，擁有較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。公司在能源建設(shè)行業(yè)地位顯著，新簽工程建設(shè)合同額保持增長，新能源發(fā)電裝機規(guī)模迅速提升，在全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢下，各項業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，盈利水平保持穩(wěn)定。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為95.2、124.3、152.6億元，對應EPS為0.23、0.30、0.37元，當前股價對應PE為10.4、8.0、6.5倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
工程建設(shè)新簽合同訂單充足，新能源發(fā)電增量空間廣闊
公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)主要包括境內(nèi)外新能源及綜合智慧能源、傳統(tǒng)能源、城市建設(shè)、綜合交通和其他工程建設(shè)業(yè)務(wù)。2022年公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3020.6億元，同比增長14.4%，連續(xù)四年漲幅超14%。公司年內(nèi)新簽合同金額9910.1億元，同比增長23.7%，其中新能源業(yè)務(wù)同比增長84.2%，近三年同比增速均超過50%。新能源及綜合智慧能源、傳統(tǒng)能源、城市建設(shè)、綜合交通領(lǐng)域新簽訂單金額占比分別為35.82%、25.15%、21.41%、5.69%，新能源及綜合智慧能源訂單金額增速較快。在國家“碳達峰、碳中和”背景下，新能源發(fā)電有望持續(xù)迎來高質(zhì)量發(fā)展。公司提出到2025年，控股新能源裝機力爭達到20GW以上。截至2022年底，公司新能源并網(wǎng)裝機容量4.99GW，通過投資、設(shè)計、建設(shè)、運營一體化，規(guī)模擴張后建設(shè)及運營成本降低，運營收入及盈利水平有望實現(xiàn)雙增長。
設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)快速增長，工業(yè)制造及地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模穩(wěn)定
?。?）設(shè)計咨詢：2022年實現(xiàn)收入174.6億元，同比增長18.3%，近五年均保持增長；新簽合同143.1億元，同比增長20.1%，保持快速增長趨勢。（2）工業(yè)制造：包括建材、民用爆破及裝備制造等業(yè)務(wù)，拆分易普力重組上市，進一步拓展融資渠道。（3）地產(chǎn)開發(fā)：公司深耕一線和核心二線城市，同時經(jīng)營核心一二線城市的商辦和文旅資產(chǎn)，2022年受行業(yè)下行影響銷售規(guī)模收縮，但同時年內(nèi)多元化方式獲取廣州、長沙、雄安等大型綜合項目，土儲相對充足。
風險提示：基建投資不及預期、新能源裝機規(guī)模增長不及預期、工程建設(shè)新簽訂單不及預期。
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