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2023Q1公司全年新簽同比增長(zhǎng)22%，傳統(tǒng)能源工程建設(shè)新簽高增97%
　　2023Q1公司新簽合同額2977億元，同比增長(zhǎng)21.98%。拆分業(yè)務(wù)看，2023第一季度工程建設(shè)、勘測(cè)設(shè)計(jì)咨詢(xún)、工業(yè)制造、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)新簽合同額2855、48、66、7.4億元，累計(jì)同比分別+24.05%、-2.96%、+15.87%、-76.82%，訂單主要拉動(dòng)力為工程建設(shè)類(lèi)項(xiàng)目；其中傳統(tǒng)能源、新能源及綜合智慧能源、城市建設(shè)、綜合交通、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)新簽合同額1115、917、174、363、286億元，同比+97.02%、-10.63%、-27.99%、+21.82%、+308.35%。我們認(rèn)為，主要系年初各地基建項(xiàng)目建設(shè)需求旺盛，電力能源需求較強(qiáng)催生傳統(tǒng)能源建設(shè)需求（火電等）回升帶動(dòng)訂單增長(zhǎng)；新能源施工主要是受限于去年高基數(shù)情況、訂單略有下滑。
　　 2023Q1境外業(yè)務(wù)新簽同比高增28%，海外市場(chǎng)持續(xù)拓寬
　　公司23Q1國(guó)內(nèi)/國(guó)外實(shí)現(xiàn)新簽合同額分別2208/769億元，分占新簽總額74.2%/25.8%，同比分別增長(zhǎng)19.9%/28.5%；公司海外市場(chǎng)不斷拓寬，境外訂單實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，“1+2+N+X”國(guó)際業(yè)務(wù)管理體系運(yùn)轉(zhuǎn)見(jiàn)效，國(guó)際化發(fā)展持續(xù)推進(jìn)。一帶一路十周年背景下，公司大力實(shí)施國(guó)際業(yè)務(wù)優(yōu)先戰(zhàn)略，系統(tǒng)優(yōu)化海外六大區(qū)域市場(chǎng)布局，一季度境外訂單實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。2022年，公司“一帶一路”沿線市場(chǎng)新簽合同額1650億元，同比高增40%，占海外合同額約69%。
　　中長(zhǎng)期發(fā)力轉(zhuǎn)型電力投建營(yíng)，業(yè)績(jī)及估值預(yù)期提升空間較大
　　公司2022年獲取新能源投資指標(biāo)1624萬(wàn)KW，新增并網(wǎng)風(fēng)光控股裝機(jī)容量238.8萬(wàn)KW,當(dāng)前新能源累計(jì)并網(wǎng)498.7萬(wàn)KW，其中：風(fēng)能/太陽(yáng)能/生物質(zhì)能174.2/302.1/22.4萬(wàn)KW，投資建設(shè)的能源基地、海上風(fēng)電等項(xiàng)目相繼并網(wǎng)發(fā)電。此外，2022年末公司火電/水電控股裝機(jī)125.5/78.3萬(wàn)KW，公司持續(xù)開(kāi)拓能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)板塊有望加速提升公司整體業(yè)務(wù)估值。
　　 2023年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)，全年風(fēng)電、光伏裝機(jī)計(jì)劃增加1.6億千瓦左右
　　2023年4月12日，國(guó)家能源局印發(fā)《2023年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》。其中提出，大力發(fā)展風(fēng)電太陽(yáng)能發(fā)電。推動(dòng)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目并網(wǎng)投產(chǎn)，建設(shè)第二批、第三批項(xiàng)目，積極推進(jìn)光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展。穩(wěn)妥建設(shè)海上風(fēng)電基地，謀劃啟動(dòng)建設(shè)海上光伏。大力推進(jìn)分散式陸上風(fēng)電和分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。推動(dòng)綠證核發(fā)全覆蓋，做好與碳交易的銜接，完善基于綠證的可再生能源電力消納保障機(jī)制，科學(xué)設(shè)置各?。▍^(qū)、市）的消納責(zé)任權(quán)重，全年風(fēng)電、光伏裝機(jī)增加1.6億千瓦左右。公司作為新能源基建龍頭央企，新能源業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步推進(jìn)，為全年業(yè)績(jī)提供充足保障；中長(zhǎng)期看，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力新能源投建營(yíng)一體化，未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具備高彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4448、5204、6081億元，同比增長(zhǎng)21.39%、17.01%、16.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利90.58、104.77、121.14億元，同比增長(zhǎng)15.99%、15.67%、15.63%，對(duì)應(yīng)EPS為0.22、0.25、0.29元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11.97、10.35、8.95倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)新能源投資建設(shè)不及預(yù)期；公司新能源投資開(kāi)展不及預(yù)期；海外項(xiàng)目開(kāi)展不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)外疫情風(fēng)險(xiǎn)