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事件:
　　中國能建發(fā)布2022年年報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,663.93億元，同比增長13.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤78.09億元，同比增長20.07%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤57.07億元，同比增長12.52%。
　　投資要點(diǎn):
　　經(jīng)營穩(wěn)中有進(jìn)，新能源和綜合智慧能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司踐行綠色低碳發(fā)展，新能源電力業(yè)務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)快速增長，PPP等投資業(yè)務(wù)帶動(dòng)非電力業(yè)務(wù)增長。全年完成新簽合同額10490.9億元，同比增長20.2%。分業(yè)務(wù)看，工業(yè)建設(shè)業(yè)務(wù)營收占公司總營收超過80%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)營收同比上年增長14.45%，其中新能源及綜合智慧能源工程業(yè)務(wù)總承包收入明顯增加，同比上漲18.91%；勘測設(shè)計(jì)及咨詢業(yè)務(wù)營業(yè)收入比上年增長18.29%，毛利率比上年增加6.15個(gè)百分點(diǎn)，其中新能源及綜合智慧能源營業(yè)收入同比上年增長81.89%，增速迅猛；民爆、投資運(yùn)營、綜合交通、房地產(chǎn)（新型城鎮(zhèn)化）業(yè)務(wù)營收分別同比上年增長2.66%/23.25%/7.97%/29.14%，毛利率分別同比上年下降0.86/1.76/16.18/1.04個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)制造業(yè)務(wù)營收同比上年降低2.61%，毛利率相比上年下降6.00個(gè)百分點(diǎn)；生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)營收同比上年下降86.38%，毛利率同比上年大幅增長38.14個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，公司境內(nèi)和境外業(yè)務(wù)營收分別同比上年增長15.77%和1.14%，毛利率分別同比上年下降1.34個(gè)百分點(diǎn)和上升2.61個(gè)百分點(diǎn)。ROE 7.66%，相比上年增長0.76個(gè)百分點(diǎn)；銷售毛利率和銷售凈利率分別為12.42%和2.84%，分別同比上年減少0.74和0.14個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，隨著公司新能源和儲能業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司盈利能力有望邁上新臺階。
　　資金加持助力新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展，業(yè)績有望達(dá)到新高度。公司公告2023年度向特定對象發(fā)行A股股票募集資金總額不超過150億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的資金將主要用于五個(gè)大型新型能源建設(shè)項(xiàng)目。本次募集資金是公司全面進(jìn)軍新能源及儲能等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的體現(xiàn)。資金加持有助于優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，滿足公司日益壯大的業(yè)務(wù)需要，助力新簽項(xiàng)目順利推進(jìn)，公司業(yè)績有望邁上新臺階。
　　盈利預(yù)測和投資評級：公司為新能源及綜合智慧能源施工運(yùn)營龍頭，2022年業(yè)績穩(wěn)健增長，新能源、火電、儲能等領(lǐng)域均有增長。“雙碳”背景下，新能源裝機(jī)運(yùn)營有望保持穩(wěn)定增速，公司作為龍頭有望持續(xù)受益。綜合考慮2023年綠電裝機(jī)增速及新型火電改造情況，我們適當(dāng)上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為91.27、108.9、123.95億元，對應(yīng)PE分別為11.42、9.57、8.41倍，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏、風(fēng)電新增裝機(jī)容量不及預(yù)期；新增火電規(guī)劃落地不及預(yù)期；能源等新基建投資增速不及預(yù)期；全社會用電需求出現(xiàn)下滑；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。