>> 浙商證券-中國能建(601868)2023年一季度報告分析：Q1經營維穩(wěn)，新能源收入同比+34%，看好能源基建龍頭央企穩(wěn)健成長性-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 738KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
匡培欽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023 Q1營收/歸母凈利同比+24%/+18%，優(yōu)勢業(yè)務增勢明顯
2023年Q1公司實現(xiàn)營收885億元，同比+24.2%，實現(xiàn)歸母凈利11.3億元，同比+17.8%，扣非凈利潤10.2億元，同比+22.1%。拆分業(yè)務看，公司新能源及綜合智慧能源/傳統(tǒng)能源/綜合交通/房建業(yè)務實現(xiàn)收入220.2/289.8/109.1/74.9億元，同比+34.4%/+18.0%/+37.2%/+25.0%，總體看公司優(yōu)勢業(yè)務增勢明顯。2023年Q1公司綜合毛利率10.06%，同比-0.41pct。Q1期間費用率7.08%，同比-0.20pct，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別-0.11/-0.36/+0.11/+0.16pct?，F(xiàn)金流：Q1經營現(xiàn)金流凈流出154.5億元，較同期多流出11.5億元。
2023 Q1訂單維持較快增速，傳統(tǒng)能源及境外訂單亮眼
2023Q1公司新簽合同額2977億元，同比增長21.98%。工程建設業(yè)務中傳統(tǒng)能源和新能源業(yè)務分別新簽合同額1115、917億元，同比+97.02%、-10.63%，主要系年初各地基建項目建設需求旺盛，電力能源需求較強催生傳統(tǒng)能源建設需求回升帶動訂單增長，新能源施工受限于去年高基數(shù)情況、訂單略有下滑。分區(qū)域看，公司2023Q1國內/國外實現(xiàn)新簽合同額分別2208/769億元，分占新簽總額74.2%/25.8%，同比分別增長19.9%/28.5%，境外訂單高增長，海外市場不斷拓寬，“1+2+N+X”國際業(yè)務管理體系運轉見效，隨一帶一路升溫，我國外事地位持續(xù)提升，大國形象帶動公司品牌提升，公司有望進一步斬獲更多境外訂單。
2023年能源局繼續(xù)大力發(fā)展新能源發(fā)電，電力投資運營持續(xù)發(fā)力
國家能源局在《2023年能源工作指導意見》提出，2023年繼續(xù)大力發(fā)展風電太陽能發(fā)電，推動第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地項目并網投產，建設第二批、第三批項目，積極推進光熱發(fā)電規(guī)模化發(fā)展，2023年風電、光伏裝機增加1.6億KW左右。公司秉承投建營一體化發(fā)展戰(zhàn)略，2022年獲取風光開發(fā)指標1624萬KW，同比增長40%，當前新能源累計并網498.7萬KW，其中：風電/太陽能/生物質能174.2/302.1/22.4萬KW，公司的火電/水電控股裝機已達125.5/78.3萬KW。在國家大力發(fā)展電力能源背景下，公司投建營綜合一體化發(fā)展疊加中特估體系構建，公司作為龍頭電力基建央企有望迎來持續(xù)性價值重估。
盈利預測及估值
預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入4448、5204、6081億元，同比增長21.39%、17.01%、16.84%，實現(xiàn)歸母凈利90.58、104.77、121.14億元，同比增長15.99%、15.67%、15.63%，對應EPS為0.22、0.25、0.29元?，F(xiàn)價對應PE為12.47、10.78、9.33倍。維持“增持”評級。
風險提示
國內新能源投資建設不及預期；公司新能源投資開展不及預期；海外項目開展不及預期。
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