>> 中泰證券-中國能建(601868)2023年半年度報告點評：23H1扣非凈利高增33%，傳統(tǒng)能源工程新簽高增、風光新能源持續(xù)成長-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿鵬智 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。報告期內公司實現(xiàn)營收1921.20億元，yoy+21.4%，實現(xiàn)歸母凈利/扣非凈利26.58/23.48億元，yoy-5.3%/33.0%。23Q2單季度實現(xiàn)營收1036.04億元，yoy+19.1%，實現(xiàn)歸母凈利/扣非凈利15.26/13.25億元，yoy-17.39%/44.8%。業(yè)績基本符合預期。
23H1營收高增21.4%，扣非凈利高增33.0%公司23H1實現(xiàn)營收1921.20億元，yoy+21.4%，實現(xiàn)歸母凈利26.58億元，yoy-5.3%，扣非凈利23.48億元，yoy+33.0%。分季度看，23Q1/Q2營收分別885.16/1036.04億元，yoy+24.2%/19.1%，歸母凈利分別11.31/15.26億元，yoy+17.8%/-17.4%，扣非凈利分別10.23/13.25億元，yoy+22.1%/44.8%。分業(yè)務看，勘測設計及咨詢/工程建設/工業(yè)制造/投資運營四大業(yè)務板塊分別實現(xiàn)營收63.70/1603.29/154.68/147.95億元，yoy+5.0%/22.9%/28.2%/26.0%。23H1，公司扣非凈利高增主要由于工程建設處于建設高峰期，營收同比高增22.9%；此外，公司完成民爆業(yè)務戰(zhàn)略重組，業(yè)務營收提速；投資運營業(yè)務營收增速達26.0%，三大業(yè)務營收高速增長帶動公司扣非凈利高增。
綜合毛利率上升，費用率下降，現(xiàn)金流改善毛利方面：23H1，綜合毛利率10.93%，yoy+0.83pct；分季度看，23Q1/Q2毛利率分別10.06%/11.68%；yoy+1.88/-0.41pct；分業(yè)務看，23H1，勘測設計及咨詢/工程建設/工業(yè)制造/投資運營四大業(yè)務板塊毛利率分別36.29%/6.86%/18.85%/29.06%，yoy+6.31/0.09/1.26/3.27pct。23H1，公司毛利率提升主要受益于煤電“三個八千萬”等政策支持，公司傳統(tǒng)能源業(yè)務增加，盈利能力提升。
費用方面：23H1，公司期間費用率（不含研發(fā)費用）5.12%，yoy-0.34pct，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為0.44%/3.54%/1.14%/2.17%，yoy-0.03/-0.23/-0.08/+0.31pct。
現(xiàn)金流方面：23H1，公司經營性現(xiàn)金流凈額為-136.32億元，同比少流出1.61億元；其中23Q2現(xiàn)金流凈額為18.19億元，同比多流入13.10億元。
“一帶一路”沿線能源電力建設需求強勁，傳統(tǒng)能源工程新簽高增“一體兩翼”體系支撐全球布局深化：公司持續(xù)推進業(yè)務由工程承包向跨國經營轉變，構建“一體兩翼”海外優(yōu)先發(fā)展體系，大力承接海外風電、水電、光伏EPC總承包項目。目前，公司已在90多個國家和地區(qū)設立200多個境外分支機構，業(yè)務遍布世界140多個國家和地區(qū)。
新簽合同端：“一帶一路”沿線方面，23H1，公司新簽海外業(yè)務合同1595.8億元，yoy+11.3%，其中，“一帶一路”沿線市場新簽合同額同比增長39.1%。傳統(tǒng)能源工程方面，23H1，公司傳統(tǒng)能源新簽額1902億元，同比高增45.2%；其中23Q2新簽788億元，同比增加5.8%。23H1，海外業(yè)務實現(xiàn)營收254.88億元，yoy+16.2%，營收占比13.3%。
催化因素：中國將在2023年舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，高質量共建“一帶一路”，恰逢倡議提出十周年，有望推動更多政府間合作項目落地。董事長投身海外經營，為中國-中亞、中東合作注入新動力。6月18日，董事長拜訪沙特能源部部長，沙特提出希望中國能建以新能源、綠氫、綠氨等關鍵技術等為驅動力，對接沙特“2030愿景”能源生態(tài)和本土化產業(yè)能力升級需求，組建聯(lián)營體，成立聯(lián)合專班，共同謀劃、共同建設、共享成果。
新能源景氣度持續(xù)，氫能儲能業(yè)務加快發(fā)展新能源業(yè)務加速領跑：1）工程端，23H1，公司新能源及綜合智慧能源實現(xiàn)營收554.5億元，yoy+57.9%；公司啟動云南昆明、寧夏中衛(wèi)源網荷儲、魯北鹽堿灘涂地風光儲輸基地等新能源一體化項目，全力推進廣東陽江青洲海上風電場、三峽恒基能脈瓜州70萬千瓦“光熱儲能+”、沙特阿爾舒巴赫2.6GW光伏電站、烏茲別克斯坦布哈拉風電等一批重點項目合同轉化；2）運營端，截至23Q2，公司控股并網裝機容量8.57GW，較2022年末增加3.58GW，其中，風電、太陽能、生物質、儲能等新能源控股裝機容量達6.53GW。23H1，公司獲取風光新能源開發(fā)指標10.28GW，累計獲取開發(fā)指標40.51 GW。23H1，新能源及綜合智慧能源板塊實現(xiàn)營收16.08億元，yoy+136.02%，毛利率43.57%，yoy-15.07pct，主要由于公司光熱、生物質發(fā)電等示范項目陸續(xù)投產，示范項目相對成熟項目運行初期成本較高，導致新能源板塊本年度毛利率降低。
氫能布局提速，項目持續(xù)推進：1）業(yè)務布局方面：中能建氫能源有限公司于2022年1月25日在北京掛牌成立，是目前央企中注冊資本最大且唯一布局氫能全產業(yè)鏈的專業(yè)平臺公司、中國能建氫能源全產業(yè)鏈和一體化發(fā)展的平臺公司。旗下北京電力設備總廠有限公司電解槽產能達1GW；2）項目建設方面：23H1，公司加快推進埃及綠氫、甘肅蘭州氫能產業(yè)園、吉林松原綠色氫氨醇等一批項目落地實施，擴大氫能業(yè)務版圖。
儲能業(yè)務加快發(fā)展：23H1，公司新簽壓縮空氣、電化學、抽水蓄能等儲能項目13個、獲取開發(fā)指標4.4GW，加快站穩(wěn)新型儲能產業(yè)第一梯隊；戰(zhàn)略合作方面，公司與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，兩者合作將充分發(fā)揮產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)優(yōu)勢，全面推進大規(guī)模儲能集成應用。
盈利預測與投
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