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事件描述
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1921.2億元，同增21.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)26.58億元，同減5.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)23.48億元，同增32.97%。
　　事件評(píng)論
　　2023上半年收入同增21.37%，分業(yè)務(wù)來(lái)看：勘測(cè)設(shè)計(jì)及咨詢業(yè)務(wù)受益于煤電“三個(gè)八千萬(wàn)”等政策支持，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣63.70億元，同比增長(zhǎng)4.97%，毛利率為36.29%；工業(yè)制造業(yè)務(wù)，公司完成民爆業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重組，裝備制造業(yè)務(wù)聚焦“中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣154.68億元，同比增加28.20%；毛利率為18.85%，同比略有提升；投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣147.95億元，同比增長(zhǎng)26.02%；毛利率29.06%，同比增加3.27個(gè)百分點(diǎn)；其他業(yè)務(wù)收入合計(jì)人民幣39.28億元，同比增加15.51%；毛利率15.12%，同比保持穩(wěn)定。
　　盈利能力方面，毛利率有所增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率微減，資產(chǎn)/信用減值損失增長(zhǎng)，最終凈利率有所降低。歸屬凈利率同減0.39pct至1.38%，主要源于：1）其他收益同減3.29億元至2.43億元；2）投資凈收益同減10.53億元至-0.78億元；3）資產(chǎn)減值損失同增1.33億元至0.89億元；4）信用減值損失同增3.28億元至5.86億元；5）資產(chǎn)處置收益同減1.13億元至0.58億元；6）所得稅率同增1.88pct至24.38%。毛利率2023上半年毛利率同增0.83pct至10.93%，期間費(fèi)用率同減0.04pct至7.28%，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)-0.03pct、-0.23pct、0.31pct、-0.09pct至0.44%、3.54%、2.17%、1.14%；歸屬凈利率同減0.39pct至1.38%，扣非歸屬凈利率同增0.12pct至1.22%。
　　經(jīng)營(yíng)質(zhì)量方面，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出減少，收、付現(xiàn)比提升，資產(chǎn)負(fù)債率較年初提升。上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出136.32億元，同比少流出1.61億元。收、付現(xiàn)比分別同增2.46pct、1.32pct至85.38%、91.84%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)73.76天，同比增長(zhǎng)2.45天。資產(chǎn)負(fù)債率為75.83%，較年初增加1.03個(gè)百分點(diǎn)。
　　新簽訂單方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再創(chuàng)新高，海外市場(chǎng)加速拓展，新能源表現(xiàn)亮眼。上半年，公司完成新簽合同額6,459.3億元，同比增長(zhǎng)21.2%；境內(nèi)新簽合同額人民幣4,863.5億元，同比增長(zhǎng)24.9%，其中：西南、西北、華東、華中等區(qū)域總部簽合同額同比分別增長(zhǎng)165.6%、78.6%、37.8%、15.2%，傳統(tǒng)能源、綜合交通、房建新簽合同額同比分別增長(zhǎng)91.2%、77.2%、15.3%，成功簽約青海省海南州共和抽水蓄能、廣西平陸運(yùn)河、山東青島濱海低碳智慧城等一批重大項(xiàng)目；公司完成海外新簽合同額人民幣1,595.8億元，同比增長(zhǎng)11.3%，其中亞洲、歐洲區(qū)域新簽合同額同比分別增長(zhǎng)42.9%、17.6%，在“一帶一路”沿線市場(chǎng)新簽合同額同比增長(zhǎng)39.1%；海外新能源及綜合智慧能源業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)100.7%。上半年新能源業(yè)務(wù)完成新簽合同額人民幣2,164億元，同比增長(zhǎng)5.2%，公司未來(lái)有望充分受益于新型電力系統(tǒng)發(fā)展帶動(dòng)的工程增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023、2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)91、113億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤(pán)價(jià)PE分別為10.5、8.4倍，“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策推進(jìn)不及預(yù)期；2、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。