>> 國盛證券-電子行業(yè)點(diǎn)評：復(fù)蘇趨勢明確，AI驅(qū)動新一輪半導(dǎo)體周期-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
葛星甫 |
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半導(dǎo)體行業(yè)概況：2024M2全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)461.7億美元，同比增長16%，2023M11以來全球半導(dǎo)體持續(xù)同比正增長，半導(dǎo)體行業(yè)逐步進(jìn)入上行周期。2024M2中國半導(dǎo)體銷售額達(dá)141.3億美元，同比增長28.90%?？傮w來看，受益于產(chǎn)業(yè)鏈逐步由去庫存轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫存，半導(dǎo)體行業(yè)2024年Q1復(fù)蘇趨勢明顯。
消費(fèi)電子及其產(chǎn)業(yè)鏈：下游需求拐點(diǎn)已現(xiàn)，AI有望催化硬件端換機(jī)潮。2024年第一季度，中國智能手機(jī)市場整體出貨量約6926萬臺，同比增長6.5%，延續(xù)了同比穩(wěn)步增長的勢頭，市場表現(xiàn)高于預(yù)期。分品牌看，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024Q1榮耀市場份額達(dá)17.1%，同比增幅13.2%，市占率國內(nèi)第一；華為自2023M8回歸后快速恢復(fù)，2024Q1市場份額達(dá)17.0%，Mate 60系列繼續(xù)供不應(yīng)求，nova 12系列占據(jù)華為全季度出貨量的三分之一，考慮到華為于2024M4發(fā)布華為Pura系列，我們認(rèn)為2024Q2華為銷量有望繼續(xù)提升；OPPO高端產(chǎn)品銷量持續(xù)提升，全新AI旗艦系列Find X7首銷月出貨量相比上一代產(chǎn)品增長108%，2024Q1 OPPO市占率達(dá)15.7%；蘋果2024Q1市占率15.6%，同比下滑6.6%。折疊屏方面，2024Q1中國折疊屏手機(jī)市場延續(xù)增長趨勢，出貨量達(dá)到186萬臺，同比增長83%，未來隨技術(shù)成熟及價格下探，折疊屏手機(jī)滲透率有望進(jìn)一步提升。從下游芯片廠商看，消費(fèi)電子領(lǐng)域營收占比高的艾為電子、南芯科技等廠商2024Q1業(yè)績持續(xù)向好，艾為電子2024Q1營收7.76億元，環(huán)比增長3.74%，南芯科技2024Q1營收6.02億元，環(huán)比增長4.70%。展望全年，我們認(rèn)為周期回暖和AI終端創(chuàng)新將是今年消費(fèi)電子的主要演繹方向，維持對消費(fèi)電子及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的樂觀觀點(diǎn)。
半導(dǎo)體設(shè)備：國產(chǎn)化需求持續(xù)深化，高端領(lǐng)域進(jìn)展可期。半導(dǎo)體設(shè)備方面，ASML公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年第四季度的凈銷售額為72億歐元，毛利率為51.4%，2023年全年凈銷售額為276億歐元，較2022年212億歐元增長30%，毛利率為51.3%，凈利潤為78億歐元。站在當(dāng)下時間點(diǎn)，我們?nèi)哉J(rèn)為由國產(chǎn)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)帶來的設(shè)備國產(chǎn)化需求或?qū)⒊蔀?024年半導(dǎo)體設(shè)備板塊的投資主線，建議關(guān)注高端領(lǐng)域國產(chǎn)化品種如前道設(shè)備、EDA、后道設(shè)備、核心零部件等。
模擬芯片：邊際改善明顯，關(guān)注下游復(fù)蘇及龍頭企業(yè)高端化進(jìn)展。2024M3矽力杰實現(xiàn)營收15.20億新臺幣，同比上升15.83%。大陸國內(nèi)優(yōu)質(zhì)模擬廠商圣邦股份、納芯微、艾為電子，南芯科技毛利率亦邊際改善。我們認(rèn)為國內(nèi)模擬芯片行業(yè)短期成長看下游行業(yè)復(fù)蘇邏輯的演繹，長期成長看產(chǎn)品高端化發(fā)展邏輯的演繹。建議關(guān)注行業(yè)龍頭廠商及有望充分受益下游行業(yè)復(fù)蘇的廠商。
存儲芯片：Q1業(yè)績超預(yù)期，存儲行業(yè)景氣度逐漸提升。2024M3臺股DRAM相關(guān)廠商月度營收入達(dá)200.19億新臺幣，環(huán)比上升19.04%。2024M3臺股DRAM模組廠商月度營收入達(dá)74.59億新臺幣，環(huán)比上升16.41%，2024M3臺股DRAM芯片廠商月度營收入達(dá)125.60億新臺幣，環(huán)比上升20.66%。從24Q1來看，存儲IC逐步走向高景氣，大陸廠商兆易創(chuàng)新、普冉股份等存儲IC業(yè)績亦環(huán)比向好，我們認(rèn)為未來存儲芯片行業(yè)有望演繹周期上行推動的漲價邏輯和AI終端創(chuàng)新下的增量需求邏輯，存儲IC設(shè)計廠商有望受益。
風(fēng)險提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險等。
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