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互聯(lián)技術(shù)成AI計(jì)算破局關(guān)鍵，ALAB優(yōu)化互聯(lián)乘勢而起
　　當(dāng)前AI計(jì)算的瓶頸已從算力轉(zhuǎn)移到內(nèi)存和傳輸。有“小英偉達(dá)”之稱的ALAB于今年3月20日在美國納斯達(dá)克IPO，致力于優(yōu)化基于PCIe的互聯(lián)技術(shù)方案，其主要產(chǎn)品為Aries Retimer芯片及Leo內(nèi)存控制器。前者用于優(yōu)化PCIe/CXL互聯(lián)傳輸性能，該領(lǐng)域的最大競爭對手為博通，大陸的瀾起科技及臺灣的譜瑞科技也有涉獵。博通試圖后來居上，其技術(shù)底蘊(yùn)可對擂ALAB的先發(fā)優(yōu)勢，兩家的Retimer最新迭代至PCIe 6.0協(xié)議。Leo內(nèi)存控制器依托CXL協(xié)議提升數(shù)據(jù)中心內(nèi)存潛能，但該領(lǐng)域競爭激烈，包括Marvell、Rambus、Microchip和瀾起等紛紛入局。
　　PCIe Retimer芯片：欲在AI數(shù)據(jù)中心分一杯羹，但基于PCIe能否破局？
　　PCIe Retimer芯片可用于AI及通用服務(wù)器的多個硬件層以增強(qiáng)傳輸。目前，AI服務(wù)器對于該芯片的需求迫切，主要鑒于：1）當(dāng)前英偉達(dá)、AMD等AI巨頭傾向在GPU與其他芯片之間使用自研互聯(lián)技術(shù)（NVLink、Infinity Fabric等），但實(shí)現(xiàn)CPU與其他硬件的互聯(lián)仍需依賴PCIe；2）科技巨頭自研AI芯片，當(dāng)中部分傳輸也需要用到PCIe；3）服務(wù)器中GPU與CPU卡槽相距較遠(yuǎn)，而Retimer在提升PCIe長距離傳輸效能方面表現(xiàn)優(yōu)異。當(dāng)前英偉達(dá)為ALABRetimer的客戶，據(jù)Tom’s Hardware三月報(bào)道，一臺HGXH100服務(wù)器裝載了16~25枚Aries Retimer。博通則表示其Retimer樣品已送樣AMD、Dell、Supermicro等；其他競爭對手包括瀾起科技和譜瑞科技等。
　　CXL內(nèi)存控制器：針對數(shù)據(jù)中心內(nèi)存共享，各大廠家紛紛入局
　　微軟Azure工程師van Doorn在2020年曾指出，DRAM的花費(fèi)實(shí)占Azure數(shù)據(jù)中心總成本的50%，而以PCIe為基礎(chǔ)的CXL協(xié)議允許內(nèi)存在多個CPU之間共享，可在系統(tǒng)級別提供更大的內(nèi)存池及內(nèi)存潛能。ALAB的CXLLeo內(nèi)存控制器正是基于該協(xié)議解決數(shù)據(jù)中心的內(nèi)存共享。目前該領(lǐng)域除Rambus、Microchip、Marvell及瀾起等，三星、美光、海力士未來或也將推出類似產(chǎn)品。值得注意的是，CXL僅適用于CPU場景，但GPU、DPU等AI芯片正逐漸成為支撐數(shù)據(jù)中心算力發(fā)展的主流。
　　24Q1 ALAB營收盈利指引情況皆超預(yù)期，但盤后出現(xiàn)獲利了結(jié)
　　ALAB于5/7美股盤后公布24Q1業(yè)績，營收盈利指引皆高于預(yù)期。24Q1營收為65.3百萬美元，環(huán)比+29%，同比+269%，高于彭博一致預(yù)期的56.71百萬美元；Non-GAAPEPS為0.10美元，高于彭博一致預(yù)期的0.04美元。Non-GAAP毛利率為78.2%。公司指引24Q2營收環(huán)比+10%到12%，超過一致預(yù)期的62.8百萬美元，但Non-GAAP毛利率降至77%，公司預(yù)計(jì)未來會逐步接近目標(biāo)毛利率70%；Non-GAAPEPS為0.11美元，高于彭博一致預(yù)期的0.06美元。雖然Q1營收盈利表現(xiàn)優(yōu)秀，但鑒于3月份上市以來累積漲逾一倍，盤后跌幅反復(fù)。公司在電話會表示Retimer以外內(nèi)存控制器等業(yè)務(wù)營收將逐漸攀升，且計(jì)劃推出基于Ethernet新產(chǎn)品，盤后最終跌約5%。
　　ALAB兩大產(chǎn)品線暫占先機(jī)，未來能否保持技術(shù)優(yōu)勢？
　　ALAB在Retimer及內(nèi)存控制器兩大領(lǐng)域皆為先驅(qū)。此外，ALABRetimer還具有：1）互操作性優(yōu)異，其產(chǎn)品幾乎適用于所有行業(yè)服務(wù)器；2）COSMOS智能平臺為輔提供診斷及遙測功能兩大優(yōu)點(diǎn)。但博通、瀾起、譜瑞皆推出自研SerDes IP，而ALAB暫未有相應(yīng)研發(fā)計(jì)劃。內(nèi)存控制器方面，ALABLeo已迭代三次，而瀾起、Rambus等則剛推出類似產(chǎn)品線。公司在Ethernet方面起步較晚，公司預(yù)計(jì)Taurus系列將在2025年貢獻(xiàn)更多營收。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中低算力AI芯片市場推廣不及預(yù)期、競爭激烈、中美競爭加劇等；相關(guān)信息數(shù)據(jù)來自于公開的客觀信息，不代表對相關(guān)公司的研究覆蓋和推薦。