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公司反傾銷申請(qǐng)獲商務(wù)部準(zhǔn)許，有望提振氯氰菊酯價(jià)格
　　5月7日，國(guó)家商務(wù)部正式發(fā)布《關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于印度的進(jìn)口氯氰菊酯進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查的公告》，決定自2024年5月7日起，對(duì)原產(chǎn)于印度的進(jìn)口氯氰菊酯進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查，傾銷調(diào)查期為2023全年，產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查期為2019-2023年。氯氰菊酯價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，我們認(rèn)為伴隨反傾銷立案調(diào)查，氯氰菊酯的價(jià)格有望提振。我們預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利13.9/17.8/20.8億元（對(duì)應(yīng)EPS為3.41/4.39/5.11元），結(jié)合可比公司24年Wind一致預(yù)期平均22xPE，給予公司24年22xPE，目標(biāo)價(jià)75.02元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　我國(guó)大部分氯氰菊酯源自進(jìn)口，對(duì)國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品造成明顯價(jià)格抑制
　　據(jù)商務(wù)部，我國(guó)進(jìn)口氯氰菊酯全部來(lái)自印度，2019-2023年進(jìn)口數(shù)量分別為2049/3199/3003/2065/3602噸，中國(guó)氯氰菊酯需求量分別為4160/4980/4310/3060/5040噸，進(jìn)口數(shù)量占比為49%/64%/70%/67%/71%，國(guó)內(nèi)大部分氯氰菊酯源自進(jìn)口，進(jìn)口價(jià)格分別為9.0/6.8/6.8/7.0/5.2元/噸，進(jìn)口較國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品內(nèi)銷價(jià)格削減幅度分別為10-35%/10-35%/10-35%/10-35%/20-45%。據(jù)中農(nóng)立華，24年4月氯氟菊酯/聯(lián)苯菊酯原藥市場(chǎng)均價(jià)為5.5/13.7萬(wàn)元/噸，yoy-21%/-27%，價(jià)格都處于2019年來(lái)最低位。
　　24年部分農(nóng)藥品種價(jià)格有所上行，行業(yè)景氣未來(lái)有望逐步修復(fù)
　　據(jù)中農(nóng)立華，2024年5月5日，公司主產(chǎn)品高效氟氯氰菊酯/聯(lián)苯菊酯/草甘膦/吡唑醚菌酯/丙環(huán)唑/硝磺草酮原藥市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別為10.7/13.7/2.7/17.0/7.7/10.0萬(wàn)元/噸，yoy-22%/-22%/-6%/-22%/-40%/-12%。公司整體產(chǎn)品處于景氣底部，我們認(rèn)為本次反傾銷調(diào)查有望帶動(dòng)氯氰菊酯、聯(lián)苯菊酯以及功夫菊酯等價(jià)格的修復(fù)，未來(lái)伴隨海外恢復(fù)補(bǔ)庫(kù)等因素，農(nóng)藥景氣有望逐步復(fù)蘇。
　　原藥持續(xù)布局，新項(xiàng)目有序推進(jìn)
　　據(jù)23年年報(bào)，公司遼寧優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目在23年11月份封凍前如期完成37棟建筑封頂，實(shí)現(xiàn)從室外向室內(nèi)的轉(zhuǎn)段作業(yè)，葫蘆島一期一階段項(xiàng)目2024年將調(diào)試投產(chǎn)，二階段項(xiàng)目正快速跟進(jìn)。此外，優(yōu)嘉四期二階段項(xiàng)目公司23年11月底完成調(diào)試，迅速達(dá)產(chǎn)達(dá)效，并同步加快推進(jìn)優(yōu)嘉五期項(xiàng)目。公司還完成了制劑工廠的安裝調(diào)試，以及總部辦公大樓、植保研究院工藝技術(shù)中心等項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)未來(lái)陸續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原料供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。