>> 廣發(fā)證券-康泰生物(300601)常規(guī)疫苗穩(wěn)健增長，國際化順利推進(jìn)-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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公司發(fā)布23年年報和24年一季報。23年公司實(shí)現(xiàn)營收34.77億元（+10.14%，以下均為同比口徑），歸母凈利潤8.61億元（+749.02%），扣非歸母凈利潤7.22億元（+495.11%），利潤端大幅增加主要系去年同期公司計提7.99億元新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)減值所致。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營收4.52億元（-39.65%），歸母凈利潤0.54億元（-73.69%），扣非歸母凈利潤0.14億元（-92.42%），24Q1收入端和利潤端明顯下滑主要系22Q4疫情放開后接種延遲到23Q1，使去年同期高基數(shù)所致。
常規(guī)疫苗保持穩(wěn)健增長，國際化順利推進(jìn)。2023年公司常規(guī)疫苗實(shí)現(xiàn)銷售收入35.05億元（+18.98%），其中，13價肺炎結(jié)合疫苗和23價肺炎多糖疫苗銷售收入分別實(shí)現(xiàn)55.64%和36.88%增長。與此同時，公司積極尋求國際化合作機(jī)遇，已與10多個國家達(dá)成合作協(xié)議。2023年10月，公司13價肺炎結(jié)合疫苗獲得了印度尼西亞《上市許可證》，并與印尼合作方簽署《銷售合同》，打開海外增量市場。
研發(fā)管線儲備豐富，人二倍體狂苗放量可期。2023年公司人二倍體狂苗、水痘減毒活疫苗獲批上市，其中人二倍體狂苗獲批“5針法”和“4針法”，該品種競爭格局相對較好，放量可期。此外，公司多項在研產(chǎn)品取得階段性進(jìn)展：Sabin株脊髓灰質(zhì)炎疫苗申請生產(chǎn)注冊獲得受理；吸附破傷風(fēng)疫苗和四價流感病毒裂解疫苗處于Ⅰ、Ⅲ期臨床試驗階段；DTap-Hib-IPV聯(lián)合疫苗、DTap-IPV聯(lián)合疫苗處于Ⅰ期臨床試驗階段。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.94、1.18、1.43元/股，給予公司2024年30倍合理PE，對應(yīng)合理價值約28.25元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。新產(chǎn)品研發(fā)未達(dá)預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品市場銷售推廣未達(dá)預(yù)期風(fēng)險；新生兒數(shù)量下降；市場競爭加劇風(fēng)險；國際化進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險。
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