>> 太平洋證券-大葉股份(300879)割草機(jī)行業(yè)需求恢復(fù)，產(chǎn)能擴(kuò)張驅(qū)動長期增長-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王興網(wǎng) |
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事件：公司發(fā)布公告，2024年Q1實現(xiàn)營收6.36億，同比增長48.81%，歸母凈利0.45億，同比增長178.56%，扭虧為贏；2023年實現(xiàn)營收9.3億，歸母凈利-1.75億。
點評：
園林機(jī)械行業(yè)2024年需求提振，將迎補(bǔ)庫周期。受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，歐美地區(qū)割草機(jī)一直處于去庫存階段，截至23年年底下游渠道商庫存已處于歷史較低水平，尤其是公司北美客戶庫存去化程度更加明顯。公司2023年營收為9.3億，同比下降37%，24年Q1實現(xiàn)營收6.36億，收入體量已超去年一半，分地區(qū)來看，其中北美地區(qū)收入大幅增長。
2024年Q1歸母凈利0.45億，扭虧為盈。今年以來需求恢復(fù)，海運費等成本下降，帶動毛利率提升，2024年Q1毛利率18.36%，較2023年全年提升6.9pct，盈利能力提升明顯，在2024年Q1也實現(xiàn)扭虧為盈。費用端控制效果較好，24年Q1銷售費用/管理費用/財務(wù)費用分別為0.17/0.16/0.04億元，均較之前有所下降。此外，現(xiàn)今海運費恢復(fù)正常，費用端減少，帶來毛利率大幅提升，全年毛利率預(yù)計能夠維持較高水平。
綁定家得寶、沃爾瑪?shù)群诵拇罂蛻?，新品推?產(chǎn)能擴(kuò)建助力公司收入增長。公司自主研發(fā)的騎乘式割草機(jī)在家得寶非常受歡迎，現(xiàn)今已有7款產(chǎn)品線上線下同時銷售，24年Q1銷量呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。產(chǎn)能方面，公司墨西哥工廠已經(jīng)動工，目前正加快建設(shè)進(jìn)度，打開產(chǎn)能限制的天花板，加上今年新產(chǎn)品的推出，業(yè)績有望持續(xù)增長。
投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入分別為15.2/22.3/30.8億元，同比增速64%/47%/38%。歸母凈利潤分別為0.91/1.58/2.48億元，同比增長152%/74%/58%。EPS為0.57/0.98/1.55元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為99/40/26。給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息導(dǎo)致需求不及預(yù)期；海運費再次大幅上漲
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