>> 第一上海-超威半導(dǎo)體(AMD.US)24H2加速計(jì)算卡供給改善，客戶端及嵌入式業(yè)務(wù)溫和復(fù)蘇-240508
| 上傳日期： |
2024/5/8 |
大小： |
535KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
韓嘯宇,曹凌霽 |
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業(yè)績(jī)摘要：2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55億美元，同比增加2.2%，基本符合一致預(yù)期。毛利率為46.8%，同比增加2.7個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為11.3億美元，同比增長(zhǎng)3.2%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為20.7%；GAAP凈利潤(rùn)1.2億美元，Non-GAAP凈利潤(rùn)10.3億美元，同比增長(zhǎng)4.4%。Non-GAAP攤薄每股收益為0.62美元，基本符合一致預(yù)期。下季度收入指引中值57億美元，同比增加5.5%，環(huán)比增加3.6%，符合一致預(yù)期。Non-GAAP毛利率指引為53%。上半年AI加速卡仍有供應(yīng)限制影響，游戲及嵌入式業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。2024H2隨著先進(jìn)封裝產(chǎn)能提升，AI芯片供應(yīng)限制減弱，客戶端業(yè)務(wù)需求溫和復(fù)蘇，嵌入式業(yè)務(wù)庫(kù)存見(jiàn)底后將逐步復(fù)蘇。
加速計(jì)算需求強(qiáng)勁，上調(diào)MI300系列全年貢獻(xiàn)收入至40億美元：本季度數(shù)據(jù)中心營(yíng)收同比增長(zhǎng)80.5%達(dá)23.4億美元，主要因服務(wù)器及AI處理器需求強(qiáng)勁。服務(wù)器處理器方面，下一代Turin系列將在24H2宣發(fā)。GPU方面，公司上調(diào)產(chǎn)品全年收入指引至40億美元。價(jià)格方面，管理層表示目前數(shù)據(jù)中心毛利率仍處于較低水平；產(chǎn)能方面，上半年MI300產(chǎn)能將持續(xù)受到臺(tái)積電先進(jìn)封裝產(chǎn)能限制，但下半年有望逐步改善。我們認(rèn)為2024全年MI300產(chǎn)能有望達(dá)到61萬(wàn)片，平均ASP在9.4千美元，全年有望貢獻(xiàn)收入57億美元。
客戶端業(yè)務(wù)受益PC銷量回暖，AIPC處理器Strix將于年底宣發(fā)：本季度客戶端業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)85.1%達(dá)13.7億美元，主要因Ryzen系列臺(tái)式機(jī)CPU產(chǎn)品銷量強(qiáng)勁。2024Q1年全球PC出貨量達(dá)5980萬(wàn)臺(tái)，同比+0.2%，環(huán)比-5.5%，恢復(fù)至疫情前水平。公司在x86架構(gòu)下臺(tái)式機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)20.3%。展望2024年全球PC市場(chǎng)需求有望呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)趨勢(shì)，24H2公司客戶端業(yè)務(wù)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。
游戲及嵌入式業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，F(xiàn)PGA需求有望在下半年回暖：本季度游戲及嵌入式業(yè)務(wù)營(yíng)收同比分別下滑47.5%/45.8%達(dá)9.2/8.5億美元，公司指引全年游戲業(yè)務(wù)將持續(xù)承壓，但下半年FPGA產(chǎn)品銷量有望受益AI帶來(lái)的多樣化需求+下游庫(kù)存見(jiàn)底迎來(lái)溫和復(fù)蘇。
目標(biāo)價(jià)178.00港元，買入評(píng)級(jí)：下半年MI300持續(xù)放量+PCCPU產(chǎn)品需求回暖將驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心及客戶端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，游戲及嵌入式業(yè)務(wù)中短期仍在承壓，我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司收入CAGR為33.1%，Non-GAAP凈利潤(rùn)C(jī)AGR為67.1%。采用DCF估值法，得到目標(biāo)價(jià)178.00美元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為50倍，對(duì)比當(dāng)前股價(jià)仍有15.26%上升空間，買入評(píng)級(jí)。
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