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事件：
　　1．公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.65億元，同比減少11.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)6.45億元，同比減少2.19%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.73元，同比增加3.10%。
　　2.從Q4單季度業(yè)績(jī)來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.93億元，同比下降19.80%，環(huán)比增加1.93%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.98億元，同比增加136.71%，環(huán)比增加32.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.99億元，同比增加634.96%，環(huán)比增加174.36%。
　　3.從24Q1單季度業(yè)績(jī)來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.26億元，同比下降20.52%，環(huán)比減少5.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.22億元，同比增加20.57%，環(huán)比減少38.51%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比增加19.42%，環(huán)比減少65.01%。
　　2023營(yíng)收同比下滑，毛利率明顯提高：
　　公司2023年?duì)I收較上年同期略有減少，其中公司存儲(chǔ)半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.59億元，同比減少3.34%，；計(jì)量智能終端實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.45億元，同比增加41.81%；高端制造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.22億元，同比減少21.33%，主要系醫(yī)療產(chǎn)品、消費(fèi)電子等行業(yè)需求疲弱，高端制造業(yè)務(wù)整體收入有所下降。從毛利率來看，2023年度整體毛利率為16.52%，同比上年增加4.66 pct，毛利率提升的主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化、降本增效、美元升值等影響。從24Q1來看，公司營(yíng)收同比下滑接近20%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)接近20%，主要系24Q1毛利率同比增長(zhǎng)較大，帶動(dòng)公司24Q1凈利率達(dá)到5.55%，同比提高2.43 pct。
　　2024年存儲(chǔ)市場(chǎng)有望迎來復(fù)蘇：
　　2023年存儲(chǔ)市場(chǎng)在經(jīng)歷了需求下滑之后，在AI的帶動(dòng)下，有望在2024年迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織預(yù)測(cè)，2024年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到5884億美元，同比增長(zhǎng)13.1%，其中存儲(chǔ)器細(xì)分賽道的占比將上升到22.06%，市場(chǎng)規(guī)模將上漲到1298億美元，同比增加44.8%，漲幅位居半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域之首。
　　公司為國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)封測(cè)龍頭，有望深度受益市場(chǎng)復(fù)蘇以及國(guó)產(chǎn)替代：
　　公司為國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)封測(cè)龍頭，主要從事高端存儲(chǔ)芯片的封裝與測(cè)試，產(chǎn)品包括DRAM、NANDFLASH以及嵌入式存儲(chǔ)芯片。2023年，公司完成16層堆疊技術(shù)研發(fā)并具備量產(chǎn)能力，超薄POPt封裝技術(shù)（Packageon Package，疊層封裝技術(shù)）實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。目前來看，國(guó)內(nèi)的存儲(chǔ)市場(chǎng)基本被外資壟斷，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，公司有望持續(xù)受益存儲(chǔ)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)以及下游需求復(fù)蘇。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年收入分別為171.18億元、205.41億元、224.92億元，歸母凈利潤(rùn)分別為9.32億元、12.38億元、15.09億元。考慮半導(dǎo)體行業(yè)回暖，公司轉(zhuǎn)型存儲(chǔ)封測(cè)帶來的成長(zhǎng)性。給予公司2024年35.00XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21元。給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)與市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升風(fēng)險(xiǎn)。