>> 華西證券-2023年報&2024Q1出口鏈機(jī)械行業(yè)總結(jié)：Q1業(yè)績加速增長，出口景氣有望延續(xù)-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 1968KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃瑞連 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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24Q1收入端增長提速，盈利水平快速提升。我們選取11家出口鏈機(jī)械公司，包括柏楚電子、宏華數(shù)科、濤濤車業(yè)、杭叉集團(tuán)、安徽合力、春風(fēng)動力、九號公司-WD、銀都股份、杰克股份、凌霄泵業(yè)、巨星科技。1）收入端：2023年和2024Q1十一家出口鏈機(jī)械公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入810.76、212.60億元，分別同比+5%和+16%，24Q1增長明顯提速；2）利潤端：2023年和2024Q1十一家出口鏈機(jī)械公司歸母凈利潤合計分別為90.63、23.73億元，分別同比+34%和+48%，增速明顯高于收入端。2023年和2024Q1銷售凈利率分別為11.60%和11.60%，分別同比+2.48和+2.60pct，盈利水平快速提升。2023年和2024Q1銷售毛利率分別為28.30%和28.87%，分別同比+3.94和+2.26pct，可見毛利率提升是板塊凈利率持續(xù)向好的核心驅(qū)動力，我們判斷主要受益于新品放量、高毛利率海外業(yè)務(wù)放量、匯率波動等因素。2023年和2024Q1期間費用率分別為15.82%和15.75%，分別同比+2.04和-1.08pct，2023年期間費用率提升，主要系較大渠道建設(shè)力度，銷售費用率明顯上提；2024Q1期間費用率下降，主要受益于匯兌收益明顯增加?，F(xiàn)金流方面，2023年和2024Q1十一家出口鏈公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流合計分別為11.65和2.35億元，分別同比+39%和+20%，板塊經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好。
海外需求景氣有望延續(xù)，重點關(guān)注加速出海&品類擴(kuò)張型企業(yè)。從宏觀數(shù)據(jù)來看，2024年3-4月我國制造業(yè)PMI：新出口訂單分別達(dá)到51.3和50.6，時隔近1年重回枯榮線之上，海外對于中國制造業(yè)的需求景氣快速提升。往后來看，一方面隨著以美國為主的海外市場進(jìn)入庫存周期底部，另一方面全球制造業(yè)需求逐步回暖，2024年1-4月份全球制造業(yè)PMI連續(xù)4個月站上枯榮線，有望進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫上行周期，進(jìn)而充分拉動我國高端制造的出口需求。重點關(guān)注兩大類出口鏈高端制造企業(yè)：1）加速出海型：以激光、叉車、工程機(jī)械等過去由海外主導(dǎo)的高端制造行業(yè)為主，國產(chǎn)供應(yīng)商競爭力快速提升，并逐步走向海外市場，海外業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)階段，貢獻(xiàn)新增量。2）品類拓展型：對于九號公司-WD、濤濤車業(yè)、銀都股份、巨星科技等在海外已經(jīng)形成完善經(jīng)銷體系、具備全球較強(qiáng)競爭力的消費型高端制造企業(yè)，一方面受益于海外需求回升，另一方面還受益于產(chǎn)品體系不斷完善帶來的彈性空間。
投資建議：全球制造業(yè)復(fù)蘇背景下，看好市場競爭力快速提升、加速出海的國產(chǎn)高端裝備企業(yè)，以及海外銷售渠道完善、新品持續(xù)擴(kuò)張的全球化高端制造龍頭，受益標(biāo)的柏楚電子、九號公司-WD、銀都股份、安徽合力、杭叉集團(tuán)、宏華數(shù)科、杰克股份、巨星科技、濤濤車業(yè)、春風(fēng)動力、凌霄泵業(yè)等。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)下行、國際貿(mào)易風(fēng)險、海外需求不及預(yù)期、新品拓展不及預(yù)期等。
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