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行情回顧
　　上周（2024年4月29日-4月30日），A股申萬醫(yī)藥生物上漲2.49%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.92pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)0.09pct。在申萬31個(gè)一級(jí)子行業(yè)中，醫(yī)藥板塊周漲跌幅排名為第3位。恒生醫(yī)療保健指數(shù)上漲4.54%，板塊整體跑輸恒生指數(shù)0.13pct。在恒生12個(gè)一級(jí)子行業(yè)中，醫(yī)療保健行業(yè)周漲跌幅排名為第4位。
　　核心觀點(diǎn)
　　關(guān)節(jié)接續(xù)采購(gòu)2號(hào)文件出臺(tái)，國(guó)產(chǎn)替代有望提速。2024年4月30日，國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《人工關(guān)節(jié)集中帶量采購(gòu)協(xié)議期滿接續(xù)采購(gòu)公告（第2號(hào)）》，根據(jù)公告內(nèi)容來看，此次人工關(guān)節(jié)集采協(xié)議期滿接續(xù)采購(gòu)產(chǎn)品為初次置換人工全髖關(guān)節(jié)、初次置換人工全膝關(guān)節(jié)，含增材制造技術(shù)（即3D打?。╊惍a(chǎn)品。定制化增材制造技術(shù)產(chǎn)品可自愿參加。此次接續(xù)采購(gòu)周期為3年。從采購(gòu)需求量來看，髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)年度采購(gòu)需求量285995個(gè)（陶瓷-陶瓷類髖關(guān)節(jié)102264個(gè)、陶瓷聚乙烯類173303個(gè)、合金-聚乙烯類10428個(gè)）、膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品年度采購(gòu)需求量295567個(gè)。對(duì)比2021年首輪關(guān)節(jié)國(guó)采，此次接續(xù)采購(gòu)報(bào)量結(jié)果顯示以天津正天、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療等為主的國(guó)產(chǎn)企業(yè)在各產(chǎn)品類別報(bào)量靠前，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)有望提速。
　　價(jià)格規(guī)則設(shè)置更趨科學(xué)合理。本次關(guān)節(jié)續(xù)約設(shè)置復(fù)活中選規(guī)則，未按規(guī)則一獲得中選資格的有效申報(bào)企業(yè)，若競(jìng)價(jià)比價(jià)價(jià)格不高于下述價(jià)格，則獲得復(fù)活中選資格，具體看復(fù)活價(jià)格線設(shè)置為：髖關(guān)節(jié)陶瓷-陶瓷類7987元、陶瓷-聚乙烯類7117元、合金-聚乙烯類5910元、膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)5434元，與前期中標(biāo)企業(yè)均價(jià)相比，部分產(chǎn)品復(fù)活價(jià)格線價(jià)格高于集采中標(biāo)價(jià)格。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為本次續(xù)標(biāo)2號(hào)文件的價(jià)格規(guī)則設(shè)置更趨合理。隨著關(guān)節(jié)集采接續(xù)采購(gòu)的持續(xù)推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)替代有望提升。建議關(guān)注春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、威高骨科、大博醫(yī)療等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥政策影響不確定的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)