>> 中航證券-納睿雷達(688522)主業(yè)在手訂單飽滿，低空經(jīng)濟打開新成長空間-240506
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
大小： |
965KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳,張超,梁晨 |
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事件:公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報，2023年公司實現(xiàn)營收2.12億元，同比+1.18%，歸母凈利潤0.63億元，同比-40.25%;24Q1公司實現(xiàn)營收0.31億元，同比-10.349%，歸母凈利潤0.04億元，同比-50.11%。
23年營收保持穩(wěn)定，擴產(chǎn)等費用前置影響利潤短期承壓
2023年公司營收保持穩(wěn)定，毛利率因行業(yè)競爭加劇影響同比下滑4.52pcts至76.30%、但仍保持在高水平,凈利率同比下滑20.66pcts至29.79%;24Q1公司毛利率80.84%,環(huán)比基本持平，凈利率13.44%，同比下降10.71pcts。公司23年和24Q1凈利率出現(xiàn)明顯下滑，一方面是因為公司加大研發(fā)、銷售投入，持續(xù)拓展C波段、S波段雷達新品類及新市場，23年員工人數(shù)同比增加約14%;另一方面受到政府補助減少、計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等非經(jīng)常性損益項目影響，其中23年、24Q1分別確認(rèn)信用減值損失2402萬元、492萬元。
民用相控陣?yán)走_需求持續(xù)釋放，公司主業(yè)在手訂單飽滿
政策引導(dǎo)下，相控陣?yán)走_在氣象探測、水利防洪、民用航空、海洋監(jiān)測等民用領(lǐng)域的應(yīng)用有望持續(xù)擴大。公司是民用領(lǐng)域相控陣?yán)走_龍頭，2023年，公司產(chǎn)品線持續(xù)豐富，先后發(fā)布相控陣測雨雷達、C波段雙極化有源相控陣天氣雷達,拓寬了天氣雷達業(yè)務(wù)監(jiān)測、機場終端氣象探測、中小尺度強對流天氣監(jiān)測預(yù)警、面雨量監(jiān)測等應(yīng)用場景，核心競爭力持續(xù)強化。近日公司中標(biāo)廣東粵財金融租賃股份有限公司天氣雷達設(shè)備采購項目，中標(biāo)金額約為2.38億元、對應(yīng)35臺X波段雙極化相控陣?yán)走_，中標(biāo)金額已超過23年全年收入，公司業(yè)績增長確定性高。
◆相控陣?yán)走_探測距離近、分辨率高，有望充分受益低空經(jīng)濟發(fā)展
低空經(jīng)濟發(fā)展如火如茶，與常規(guī)飛行空域相比，低空空域的飛行器數(shù)量更加龐大、航線更加復(fù)雜，且低空大氣有著對流強、能見度低以及變化劇烈的特點，低空風(fēng)切變、熱帶氣旋、雷暴、云況等氣象狀況會對通用航空安全飛行造成威脅，將促進低空氣象監(jiān)測和預(yù)警雷達的需求，尤其是探測距離近、分辨率高的X波段相控陣?yán)走_更加適用。公司為珠海高新區(qū)低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長單位，自主研發(fā)的全極化多功能相控陣?yán)走_能夠解決空管氣象預(yù)警、“低慢小”飛行物監(jiān)測預(yù)警、航空器主動探測識別和追蹤等問題，有望充分受益低空經(jīng)濟發(fā)展,
◆投資建議
預(yù)計公司2024-26年實現(xiàn)營收5.28/9.64/14.82億元,歸母凈利潤2.24/4.17/6.43億元,當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率為41.2/22.1/14.4X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
客戶回款不及預(yù)期、市場拓展不及預(yù)期、低空經(jīng)濟推進不及預(yù)期
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