>> 華金證券-視覺中國(000681)AI技術(shù)融入主營業(yè)務(wù)，擴(kuò)充音視頻市場-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華金證券 |
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增持 |
作者： |
倪爽 |
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事件：2023年公司實現(xiàn)營收7.81億元，同比增長11.94%；歸母凈利潤1.46億元，由虧轉(zhuǎn)盈；每10股派現(xiàn)0.21元（含稅），不轉(zhuǎn)增。2024Q1實現(xiàn)營收1.75億元，同比增長32.35%；歸母凈利潤0.16億元，同比下降71.98%。歸母凈利潤降低主要受上年同期進(jìn)一步收購成都光廠至控股產(chǎn)生投資收益所致。
圍繞內(nèi)容版權(quán)交易業(yè)務(wù)構(gòu)建行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。公司深耕數(shù)字版權(quán)行業(yè)20余年，確立“AI+內(nèi)容+場景”發(fā)展戰(zhàn)略，以客戶需求為導(dǎo)向，挖掘公司優(yōu)勢業(yè)務(wù)場景。上游賦能全球內(nèi)容創(chuàng)作者，下游服務(wù)政府媒體、廣告創(chuàng)意、互聯(lián)網(wǎng)平臺以及品牌企業(yè)，打造以AI人工智能為核心驅(qū)動的視覺內(nèi)容數(shù)字版權(quán)交易平臺。面向上游的內(nèi)容創(chuàng)作者（專業(yè)供應(yīng)商、個人創(chuàng)作者以及公司自有版權(quán)內(nèi)容），公司與創(chuàng)作者簽署授權(quán)代理協(xié)議，內(nèi)容創(chuàng)作者可以將內(nèi)容上傳或提供給平臺；面向下游的內(nèi)容使用者（傳媒出版、廣告營銷、互聯(lián)網(wǎng)平臺、品牌企業(yè)；按照客戶體量，分為KA客戶、中小企業(yè)、C端用戶），公司與客戶簽署授權(quán)許可協(xié)議，客戶通過授權(quán)賬號可以在平臺付費(fèi)下載使用內(nèi)容。平臺獲得授權(quán)許可費(fèi)后按照約定分成比例定期支付給上游內(nèi)容創(chuàng)作者，如內(nèi)容為公司自有版權(quán)則無須分成。對于數(shù)字版權(quán)交易業(yè)務(wù)，面向不同客戶群體分別提供專屬的服務(wù)平臺。
聚焦核心業(yè)務(wù)拓展音頻市場，構(gòu)筑內(nèi)容護(hù)城河。公司根據(jù)用戶需求和技術(shù)發(fā)展，充實優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，從圖片、音視頻到3D，全品類覆蓋提供“一站式”解決方案。1、鞏固圖片素材傳統(tǒng)優(yōu)勢，拓展包括平面/UI、插畫、背景/元素、模版等品類；拓展應(yīng)用AIGC工具輔助創(chuàng)作的AI創(chuàng)作者。2、加大對音視頻業(yè)務(wù)投入，公司與成都光廠創(chuàng)意科技有限公司簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議，持股比例達(dá)61.6%，成為其控股股東。公司控股光廠創(chuàng)意大幅提升在音視頻業(yè)務(wù)領(lǐng)域的銷售規(guī)模。3、全球視覺產(chǎn)業(yè)對3D內(nèi)容的需求提升。2024年，公司已經(jīng)戰(zhàn)略投資景致三維及其子公司覓她，標(biāo)志著公司對空間計算時代全球3D視覺內(nèi)容產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。
AI技術(shù)賦能主業(yè)發(fā)展，全面推進(jìn)模型及應(yīng)用落地。海量優(yōu)質(zhì)合規(guī)內(nèi)容數(shù)據(jù)為核心優(yōu)勢：高質(zhì)量訓(xùn)練數(shù)據(jù)集為大模型發(fā)展基礎(chǔ)，訓(xùn)練數(shù)據(jù)決定AI生成內(nèi)容質(zhì)量。公司擁有近5億專業(yè)級且獲版權(quán)許可的高質(zhì)量圖文對、80萬小時的視頻音樂素材，圖片、視頻，合計擁有300萬結(jié)構(gòu)化標(biāo)簽與行業(yè)知識圖譜，為全球的高質(zhì)量版權(quán)素材庫之一。大模型為優(yōu)質(zhì)版權(quán)數(shù)據(jù)資源進(jìn)行付費(fèi)，將成為生成式AI的產(chǎn)業(yè)趨勢。公司與閉源基礎(chǔ)大模型開展戰(zhàn)略合作，共建基于版權(quán)合規(guī)數(shù)據(jù)為核心的垂類行業(yè)大模型：1、與百度旗下AI作畫平臺文心一格在創(chuàng)作者賦能和版權(quán)保護(hù)等方面展開戰(zhàn)略合作，是國內(nèi)版權(quán)圖庫與AI作畫平臺首次戰(zhàn)略合作。2、2023年10月，視覺中國與華為云達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將以華為云盤古大模型為基礎(chǔ)，共建基于版權(quán)合規(guī)數(shù)據(jù)為核心的行業(yè)大模型。公司以基礎(chǔ)與行業(yè)大模型為基座，結(jié)合客戶需求和使用場景：1、旗下網(wǎng)站VCG.com、veer.com、Vjshi.com上線支持圖片、視頻搜索功能?；谝曈X中國多模態(tài)生成大模型開發(fā)的AI圖像編輯工，在公司vcg.com網(wǎng)站上線，用戶可在線對版權(quán)圖片進(jìn)行二次創(chuàng)作。AIGC不僅賦能平臺的內(nèi)容使用者，同時為上游創(chuàng)作者增加收益。2、圍繞媒體出版、廣告營銷、視覺創(chuàng)意、創(chuàng)作工具等客戶需求和使用場景。開放平臺提供“內(nèi)容資源”和“AI智能”兩類API服務(wù)，其中AI智能搜索、智能配圖等應(yīng)用產(chǎn)品已經(jīng)可以通過開放平臺API接口。3、依托500px、愛視覺等創(chuàng)作者社區(qū)，鼓勵創(chuàng)作者使用AIGC創(chuàng)作工具按照市場需求進(jìn)行輔助創(chuàng)作，近55萬幅AIGC輔助創(chuàng)作的作品審核入庫。4、2023年8月，戰(zhàn)略投資企業(yè)愛設(shè)計推出將AI大語言模型與PPT辦公場景深度結(jié)合產(chǎn)品AiPPT。AiPPT.cn通過一句話便能完成AIPPT大綱、AI排版、AI配色，全方位幫助C端用戶生成PPT。生成式AI技術(shù)提升公司優(yōu)質(zhì)內(nèi)容素材服務(wù)C端消費(fèi)者的能力。AIGC服務(wù)平臺安全合規(guī)工作：對網(wǎng)站上AIGC輔助生成內(nèi)容在網(wǎng)站上予以“顯著標(biāo)示”，與戰(zhàn)略投資企業(yè)聯(lián)合信任發(fā)展AIGC生成內(nèi)容的認(rèn)證與溯源服務(wù)，針對AIGC內(nèi)容提供溯源和認(rèn)證服務(wù)（AIGC-PAS）。該服務(wù)為每一張AI生成或修改圖片生成唯一的身份標(biāo)識（tsa-token），用戶可以通過公司AI平臺或訪問可信時間戳驗證平臺查看圖片的溯源和認(rèn)證信息。
投資建議：公司擁有多品類全球化的內(nèi)容生態(tài)以及豐富優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容。針對其各個領(lǐng)域客戶使用場景及需求布局，成為整合數(shù)據(jù)、版權(quán)、鏈接產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)鍵中樞平臺?；趦?yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容數(shù)據(jù)集，探索AI相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)場景與商業(yè)模式。我們預(yù)測公司2024年至2026年歸母凈利潤為1.60/1.95/2.37億元；EPS為0.23/0.28/0.34元；PE為59.6/49.1/40.4；首次覆蓋，給予“增持-A”建議。
風(fēng)險提示：AIGC相關(guān)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、版權(quán)相關(guān)政策不確定性、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、股權(quán)投資子公司業(yè)績承諾的風(fēng)險、市場競爭加劇相關(guān)風(fēng)險等。
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