>> 萬聯(lián)證券-化妝品行業(yè)2024年一季報綜述：24Q1部分個股業(yè)績表現(xiàn)亮眼，國潮崛起背景下關(guān)注需求端修復(fù)-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
大小： |
1311KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
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行業(yè)核心觀點：
受內(nèi)外部環(huán)境、消費需求放緩等因素的影響，2023年化妝品行業(yè)重點個股業(yè)績表現(xiàn)分化，部分個股的收入和凈利潤增速出現(xiàn)放緩甚至負增長，營運能力也出現(xiàn)了一定程度的下滑。隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇、擴大和刺激消費措施的出臺，期待2024年需求端的修復(fù)。中長期來看，部分國貨美妝企業(yè)提升研發(fā)投入，在國潮崛起背景下憑借出眾的產(chǎn)品力脫穎而出；同時近年來行業(yè)監(jiān)管趨嚴，利好合規(guī)龍頭企業(yè)。建議關(guān)注強研發(fā)、產(chǎn)品力和營銷能力優(yōu)秀的國貨化妝品龍頭公司。
投資要點：
行情表現(xiàn)：2024年一季度化妝品板塊跑輸滬深300，原料端表現(xiàn)較好。2024Q1，化妝品板塊下跌6.29%，對標申萬一級行業(yè)漲跌幅，化妝品排名第23，跑輸滬深300指數(shù)9.39個pct。其中原料端表現(xiàn)相對較好，科思股份上漲25.61%。
財務(wù)表現(xiàn)：（1）營收&凈利潤：代工板塊業(yè)績承壓，代運營板塊表現(xiàn)分化，品牌端珀萊雅、丸美股份業(yè)績增長亮眼，水羊股份、福瑞達短期承壓。（2）毛利率&凈利率：公司盈利水平表現(xiàn)分化，青松股份、凱淳股份、華熙生物、丸美股份、珀萊雅、上海家化盈利能力提升。（3）存貨周轉(zhuǎn)率&營運資金周轉(zhuǎn)率：2024Q1，原料板塊科思股份營運能力略有下降；代工板塊青松股份和嘉亨家化的存貨周轉(zhuǎn)率均超過1次；代運營板塊若羽臣的營運能力提升；品牌端福瑞達的存貨周轉(zhuǎn)率提升最大。（4）收入現(xiàn)金比&凈現(xiàn)比：2024Q1，絕大多數(shù)個股收入現(xiàn)金比大于1，拉芳家化的收入現(xiàn)金比與凈利潤現(xiàn)金比均為最佳，分別為1.38/3.73。
估值情況：個股估值水平分化。2024年，化妝品重點個股一致預(yù)測對應(yīng)的PE值差距較大，青松股份、華熙生物、丸美股份PE值較高，分別為43/31/32倍，科思股份、嘉亨家化PE較低，分別為14/12倍。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、渠道拓展不達預(yù)期風(fēng)險。
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